VPBankS预测VHM领跑Q3/2026利润增长213.8%，房地产板块成越南股市最强赛道
Aveluro 本篇分析覆盖 VHM（Vinhomes），交易所为 HOSE，所属行业为 房地产。事件类型为 行业情绪，情绪为 mixed，市场影响评分为 4.0/10。来源为 CafeF - Thị trường chứng khoán。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
VPBank证券（VPBankS）发布最新行业利润预测报告，预计2026年第三季度越南上市公司利润将呈现显著分化。住宅与商业地产板块以213.8%的同比增速位居各行业之首，VHM（Vinhomes）为该板块核心增长引擎。与此同时，建筑与证券板块预计出现同比下滑，行业间盈利差距进一步拉大。
关键事实
- VPBankS预测住宅与商业地产板块Q3/2026税后利润达21.134万亿VND，同比增长213.8%，增速居各行业首位。
- VHM被列为该板块主要驱动力，增长来自Sài Gòn Park和Global Gate Hạ Long等大型项目的收入确认。
- 石油天然气板块预计税后利润13.183万亿VND，同比增长147.5%，受益于油价及炼油产品价格维持高位。
- 银行板块（VPBankS跟踪标的）预计税后利润67.699万亿VND，同比增长17.7%，VPB、TCB、MBB等大型银行受信贷增长和拨备成本下降支撑。
- 建筑板块预计利润仅1570亿VND，同比下降95.2%，为各行业降幅最大。
- 证券板块预计利润3.175万亿VND，同比下降10.2%，主要因2025年Q3高基数效应。
- 截至2026年10月8日收盘，VHM报66,000 VND（-2.21%），VPB报23,000 VND（+0.21%），TCB报32,000 VND（-0.77%），MBB报19,000 VND（-0.79%）。
事件详情
VPBank证券（VPBankS）在近期发布的行业利润预测报告中指出，2026年第三季度各行业税后利润将出现明显分化。报告由VPBankS研究团队编制，核心结论为：住宅与商业地产、石油天然气和零售为增长最突出的板块，而建筑和证券则可能同比下滑。
报告特别强调，住宅与商业地产板块的利润增长主要由Vinhomes（VHM）推动。VPBankS预计VHM在第三季度确认来自Sài Gòn Park和Global Gate Hạ Long等项目的收入，这些项目涉及大规模交易，对板块整体利润贡献显著。银行板块方面，VPB、TCB和MBB被列为受益于信贷增长、净息差改善或稳定以及拨备费用下降的代表性银行。
市场背景
VHM在胡志明交易所（HOSE）上市，为越南市值最大的房地产开发商之一。截至2026年10月8日，VHM收盘报66,000 VND，当日下跌2.21%，成交量约685万股。VPB、TCB、MBB均在HOSE上市，当日收盘价分别为23,000 VND、32,000 VND和19,000 VND，银行股整体波动较小。越南股市近期受全球利率环境和国内信贷政策预期影响，房地产板块在经历前期调整后，市场关注焦点转向项目交付进度和收入确认节奏。
战略意义
VPBankS的预测凸显了越南房地产行业内部的结构性分化：具备大型项目储备和交付能力的头部开发商（如VHM）与中小型开发商之间的盈利差距可能进一步扩大。对长期投资者而言，VHM在Sài Gòn Park和Global Gate Hạ Long等项目的收入确认节奏，是判断其盈利兑现能力的关键变量。银行板块虽整体增速温和，但VPB、TCB、MBB等个股因信贷增长和资产质量差异而表现分化，选择标的时需关注各家银行的拨备覆盖率和净息差走势。建筑板块的急剧下滑则反映出原材料成本上升对行业利润率的持续挤压，短期内难以逆转。
值得关注
- VHM第三季度财报中Sài Gòn Park和Global Gate Hạ Long项目的具体收入确认金额及交付进度。
- VPB、TCB、MBB第三季度净息差和拨备费用的实际数据，以验证VPBankS关于拨备下降的假设。
- 建筑板块原材料成本走势及是否有企业通过提价或成本控制缓解利润率压力。
- 证券板块 margin 余额变化及债券市场融资活动是否能为投行业务提供支撑。
- 越南国家银行（SBV）信贷增长目标及利率政策调整对银行板块盈利预期的潜在影响。