VHM领衔外资净卖出，越南股市升级后外资为何仍在撤离？
Aveluro 本篇分析覆盖 VHM（Vinhomes），交易所为 HOSE，所属行业为 房地产。事件类型为 外资流向，情绪为 negative，市场影响评分为 6.0/10。该新闻被归类为负面催化因素，Aveluro 将其作为风险信号纳入本股票的新闻覆盖。来源为 Vietstock - Cổ phiếu。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
越南股市于2026年9月21日正式获FTSE Russell升级后，外资在胡志明交易所（HOSE）并未如市场预期转为净买入，反而在升级后首周持续净卖出。VHM（Vinhomes）成为当月外资净卖出规模最大的个股，净卖出额超过2.4万亿越南盾，其同系公司VIC紧随其后。
关键事实
- 2026年9月，外资在HOSE净卖出超过4.8万亿越南盾，为年内连续第九个月净卖出，前九个月累计净卖出达97.8万亿越南盾。
- VHM被外资净卖出超过2.4万亿越南盾，位居HOSE净卖出榜首；VIC被净卖出超过1.2万亿越南盾，VPB被净卖出超过1.1万亿越南盾。
- 银行与证券板块同样承压：TCB、CTG、VCB、ACB及TCX、VIX均出现在净卖出名单中。
- 净买入方面，FPT以超过8650亿越南盾居首，BSR、MCH、SBT分别获净买入近7480亿、7260亿和7230亿越南盾。
- 河内交易所（HNX）9月净卖出超过1100亿越南盾，主要来自IDC（约730亿越南盾）和CEO（约580亿越南盾），但得益于年初的买入，HNX年内仍保持逾7020亿越南盾的累计净买入。
- 9月18日，HOSE单日成交额升至约25.9万亿越南盾，外资当日买入近10.5万亿越南盾、卖出逾9.2万亿越南盾，但此后外资在当月最后8个交易日中有7日净卖出。
- 截至2026年10月5日收盘，VHM报69,000越南盾（+1.03%），VIC报230,000越南盾（+2.86%），TCB报32,000越南盾（-1.09%），VPB报23,000越南盾（-0.87%）。
事件详情
据VietstockFinance数据，2026年9月外资在HOSE净卖出超过4.8万亿越南盾，使年内累计净卖出规模逼近100万亿越南盾大关。VHM和VIC成为净卖出规模最大的两只个股，净卖出额分别超过2.4万亿和1.2万亿越南盾。Beta证券分析部主管Vo Kim Phung指出，追踪指数的被动型基金通常分步建仓，以限制对市场的冲击并为基金组合再平衡留出时间，因此与升级相关的大部分首轮资金已在9月21日之前通过ETF和國際投资者的组合调整得到体现。
Vo Kim Phung进一步强调，市场升级并不意味着全部国际资金会立即入场，被动基金与主动基金之间存在行为差异。被动基金须按指数结构买入股票，但初期规模相对较小，因为过程分为多个批次；而主动基金并无义务仅因越南获得升级便买入。9月18日，HOSE成交额因基金再平衡而升至约25.9万亿越南盾，但这一势头在升级后未能延续。
市场背景
VHM在HOSE上市，隶属Vingroup集团旗下，是越南最大的住宅开发商之一。房地产板块与银行板块同为外资净卖出的重灾区，VHM、VIC和VPB的净卖出规模均超过万亿越南盾。VN-Index在升级后出现下跌，流动性亦未能维持高位。外资在2026年前九个月没有录得任何单月净买入，显示在全球资金配置调整和越南市场结构性因素的共同作用下，外资流出压力具有持续性。
战略意义
对长期投资者而言，FTSE Russell升级的核心价值在于为越南股市打开被动资金流入的通道，但资金落地节奏取决于指数权重调整时间表、市场准入条件的进一步改善以及全球新兴市场资金的整体配置意愿。VHM作为房地产龙头，其外资持股比例和估值水平将受到被动基金分批建仓的支撑，但短期内主动基金对越南房地产行业信用风险和盈利前景的审慎态度可能继续压制资金回流。银行板块的净卖出则反映出外资对越南信贷周期和净息差前景的重新评估。
值得关注
- FTSE Russell后续公布的越南市场权重调整时间表及具体纳入批次，将决定被动资金的实际流入节奏。
- VHM和VIC的外资持股比例变化，以及Vingroup集团层面是否有新的资本运作或资产出售计划。
- 越南国家银行对信贷增长和利率的调控方向，将影响银行板块（TCB、VPB、VCB等）的外资情绪。
- 2026年第四季度外资是否出现单月净买入拐点，以及VN-Index在升级后的成交量能否企稳。
- 富时罗素对越南市场准入条件（如外资持股限制、信息披露）的后续评估意见。