VHM九个月税后利润75,059亿越南盾 超全年计划25%
Aveluro 本篇分析覆盖 VHM（Vinhomes），交易所为 HOSE，所属行业为 房地产。事件类型为 业绩超预期，情绪为 positive，市场影响评分为 9.8/10。该新闻被归类为正面催化因素，并纳入本股票的重点新闻覆盖。来源为 CafeF - Thị trường chứng khoán。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
Vinhomes（股票代码VHM，胡志明交易所HOSE上市）公布2026年第三季度合并财务报表，前九月税后利润达75,059亿越南盾，同比增长390%，已超过全年计划的25%。营收同比增长302%至202,586亿越南盾，业绩增长主要来自Vinhomes Green Paradise、Vinhomes Global Gate Hạ Long及Vinhomes Ocean Park 2和3等项目。
关键事实
- 前九月合并净营收202,586亿越南盾，同比增长302%；折算总净营收（含合作经营合同及大宗交易计入财务收入部分）232,593亿越南盾，同比增长234%，完成全年计划约82%。
- 前九月税后利润75,059亿越南盾，同比增长390%，超过全年计划25%。
- 第三季度单季净营收85,364亿越南盾，同比增长420%；税后利润23,021亿越南盾，同比增长419%；毛利率60.3%，同比提升36个百分点。
- 前九月销售回款219,600亿越南盾，同比增长35%；第三季度71,500亿越南盾，其中81%来自零售渠道。
- 截至2026年9月30日，已售未交付金额185,600亿越南盾，约为2021至2025年平均水平的1.7倍。
- 总资产1,339,199亿越南盾，较年初增长69%；所有者权益307,792亿越南盾，增长24%；借款占总资产比率0.18，99%债务以越南盾计价，利息覆盖倍数11.3倍。
- 2026年8月，公司在河内以南动工Bình Minh – Tam Hưng多功能城区项目，规模近600公顷。
事件详情
据Vinhomes（Công ty Cổ phần Vinhomes）按越南会计准则（VAS）编制的第三季度合并财务报表，公司前九月税后利润创历史同期新高。业绩增长主要来自Vinhomes Green Paradise、Vinhomes Global Gate Hạ Long、Vinhomes Ocean Park 2和3等项目的收入确认。第三季度毛利率达60.3%，较上年同期提升36个百分点，反映项目交付结构与定价的改善。
销售端方面，前九月销售回款219,600亿越南盾，第三季度为71,500亿越南盾，其中81%来自零售渠道，Vinhomes Sài Gòn Park与Vinhomes Global Gate Hạ Long贡献积极。截至9月30日，已售未交付金额185,600亿越南盾，为后续收入确认提供储备。财务结构上，借款占总资产比率0.18，利息覆盖倍数11.3倍，较2025年明显改善。上述数据来自公司合并财务报表公告，公告未单独披露各项目利润拆分。
市场背景
VHM在胡志明交易所（HOSE）2026年10月29日收盘价为62,100越南盾。越南住宅地产板块近月受信贷政策与项目审批节奏影响，个股表现分化，而VHM凭借大规模项目交付与回款增长，在板块中收入确认节奏相对领先。整体市场方面，HOSE成交量与外资流向仍是影响地产蓝筹估值的主要变量，VHM的业绩兑现情况对板块情绪具有参考意义。
战略意义
前九月利润超全年计划25%，意味着第四季度收入确认具备较大缓冲，已售未交付金额185,600亿越南盾约为2021至2025年平均水平的1.7倍，为2027年收入提供可见度。借款占总资产比率0.18且99%债务以越南盾计价，降低了汇率与再融资风险，利息覆盖倍数11.3倍为行业下行期提供防御空间。Bình Minh – Tam Hưng近600公顷项目动工，延续公司在河内周边卫星城的大盘开发模式，长期看有助于维持土地储备与销售规模，但需关注后续审批与资金投入节奏。
值得关注
- 第四季度及全年收入确认进度，能否将已售未交付金额转化为营收。
- Vinhomes Green Paradise、Vinhomes Global Gate Hạ Long等主力项目的交付时间表与毛利率可持续性。
- Bình Minh – Tam Hưng项目的审批进展、土地款项支付与预售启动时间。
- 越南房地产信贷政策及债券市场融资环境变化对VHM财务成本的影响。
- 零售渠道销售占比能否维持在80%以上，以及大宗交易对收入结构的扰动。