VHM九个月利润75.1万亿越南盾超全年计划25%，同比增长近5倍
Aveluro 本篇分析覆盖 VHM（Vinhomes），交易所为 HOSE，所属行业为 房地产。事件类型为 业绩超预期，情绪为 positive，市场影响评分为 9.8/10。该新闻被归类为正面催化因素，并纳入本股票的重点新闻覆盖。来源为 CafeF - Thị trường chứng khoán。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
Vinhomes（股票代码VHM，胡志明交易所HOSE上市）公布2026年第三季度合并财务报表，前九月税后利润达75.059万亿越南盾，同比增长390%，已超过公司全年利润计划的25%。净营收202.586万亿越南盾，同比增长302%，增长主要来自Vinhomes Green Paradise、Vinhomes Global Gate下龙、Vinhomes Ocean Park 2及3等项目。
关键事实
- 前九月净营收202.586万亿越南盾，同比增长302%；折算总净营收（含合作经营合同及大宗整售计入财务收入部分）232.593万亿越南盾，同比增长234%，完成全年计划约82%。
- 前九月税后利润75.059万亿越南盾，同比增长390%，超过全年计划的25%。
- 第三季度单季净营收85.364万亿越南盾，同比增长420%；税后利润23.021万亿越南盾，同比增长419%；毛利率60.3%，同比提升36个百分点。
- 前九月销售额219.6万亿越南盾，同比增长35%；第三季度71.5万亿越南盾，其中81%来自零售渠道。
- 截至2026年9月30日，已售未交付金额185.6万亿越南盾，约为2021至2025年平均水平的1.7倍。
- 总资产1.339.199万亿越南盾，较年初增长69%；所有者权益307.792万亿越南盾，增长24%；借款占总资产比例0.18，99%债务以越南盾计价，利息覆盖倍数11.3倍。
- 2026年8月，公司动工平明—三兴（Bình Minh – Tam Hưng）多用途城区项目。
事件详情
Vinhomes（Công ty Cổ phần Vinhomes）依据越南会计准则（VAS）发布第三季度合并财务报表。公司表示，利润增长动力来自Vinhomes Green Paradise、Vinhomes Global Gate下龙、Vinhomes Ocean Park 2及3等重点项目的交付与收入确认，同时零售销售渠道贡献提升。第三季度毛利率升至60.3%，公司将其归因于运营效率与盈利能力的改善，以及项目推进和收入变现能力的体现。
资产端方面，截至9月30日总资产较年初增长69%，存货中约85%为土地出让金、征地拆迁及重点项目建设开发成本，已建成待售现房仅占存货约2%。财务结构上，借款占总资产比例0.18，利息覆盖倍数11.3倍，较2025年明显改善。上述数据均来自公司合并财务报表公告，公告未单独披露各项目的具体收入与利润拆分。
市场背景
VHM在胡志明交易所（HOSE）2026年10月29日收盘价为62,100越南盾。作为越南房地产板块市值最大的开发商之一，VHM的业绩表现常被视为行业景气度的参照。前九月利润超全年计划，叠加已售未交付金额处于历史高位，反映住宅销售端需求仍具韧性；但总资产快速扩张与存货占比结构，也意味着后续业绩对项目交付进度的依赖度较高。
战略意义
利润提前超额完成全年计划，使VHM在2026年剩余季度具备收入确认节奏上的调节空间，已售未交付的185.6万亿越南盾构成未来利润的可见储备。低杠杆与高利息覆盖倍数降低了利率波动对现金流的侵蚀，为平明—三兴等新项目的持续投入提供财务缓冲。对长期投资者而言，关键变量在于毛利率能否维持在60%附近，以及新开工项目能否延续现有销售去化速度，而非单季利润的绝对增速。
值得关注
- 第四季度及2027年一季度财报中，已售未交付金额转化为营收的比例与毛利率是否维持在60%左右。
- Vinhomes Green Paradise、Vinhomes Global Gate下龙等主力项目的交付进度与验收确认时点。
- 平明—三兴项目的预售启动时间及首期去化率。
- 存货中已建成待售现房占比是否从约2%上升，以及借款占总资产比例的变化。
- 越南房地产信贷与债券发行监管政策对开发商融资成本的影响。