VHM拟发行2万亿越南盾债券，资金投向投资项目

概述

Vinhomes（股票代码VHM，胡志明交易所HOSE上市）董事会通过决议，计划以私募方式发行最多2万亿越南盾企业债券，期限最长36个月，募集资金用于公司投资项目。这是该公司在2026年9月完成8000亿越南盾债券发行后的又一次债务融资安排。

关键事实

• 债券发行规模上限为2万亿越南盾，按1美元约2.5万越南盾折算约合8000万美元。
• 债券期限最长36个月，自发行日起算。
• 债券类型为非可转换、不附认股权证、有担保的企业债券，采用固定利率与浮动利率相结合的计息机制。
• 债券确立为Vinhomes的直接偿债义务，担保资产可为Vinhomes和/或第三方合法拥有的资产。
• 发行方式为通过境内发行代理机构，以记账和/或电子数据形式进行。
• 2026年9月24日，Vinhomes已发行8万张代码为VHML12618的债券，总价值8万亿越南盾，期限24个月，预计2028年9月24日到期。
• 2026年上半年，Vinhomes合并净收入116.565万亿越南盾，合并税后利润52.092万亿越南盾，同比增长近380%，完成2026年全年计划的86.8%。
• 截至2026年6月30日，Vinhomes总资产1.1千万亿越南盾，所有者权益274.005万亿越南盾。

事件详情

据Vinhomes发布的公告，公司已通过私募发行最多2万亿越南盾企业债券的计划。该批债券期限不超过36个月，为非可转换、不附认股权证的有担保债券，利率采用固定与浮动相结合的方式，并构成Vinhomes的直接偿债义务。担保资产可为公司自身或第三方合法拥有的资产，具体安排未在公告中披露。募集资金将用于Vinhomes的投资项目，债券拟通过境内发行代理机构以记账或电子数据形式发行。

此次发债距离上一轮融资不远。2026年9月24日，Vinhomes刚完成代码VHML12618的债券发行，规模8万亿越南盾，期限24个月。公司近期项目动作频繁：2026年4月推出Vinhomes Global Gate Hạ Long和总占地超512公顷的Vinhomes Hải Vân Bay（岘港市），6月正式推出胡志明市Vinhomes Sài Gòn Park项目。上述项目均处于开发投入期，构成此次融资的背景。

市场背景

VHM在HOSE上市，2026年10月29日收盘价报62,100越南盾。越南房地产市场在2026年呈现分化复苏，头部开发商凭借品牌和交付能力率先回暖，Vinhomes上半年收入与利润大幅增长即为体现。与此同时，越南企业债券市场在监管收紧后逐步恢复，有担保、非可转换债券成为大型开发商的主要融资工具之一。VHM股价近期走势与房地产板块整体情绪相关，而债券发行消息对股价的直接影响通常有限，更多影响体现在财务结构和项目进度预期上。

战略意义

此次发债的核心逻辑在于期限匹配：36个月债券与住宅项目从开工到交付的周期较为接近，有助于避免短债长投的流动性错配。Vinhomes选择有担保、非可转换结构，意味着公司不愿在当前估值水平稀释股权，同时以资产担保换取相对可控的融资成本。在行业层面，头部企业融资渠道畅通与中小开发商融资困难并存，VHM持续获得债务资金将强化其在土地储备和项目推出节奏上的优势。对长期投资者而言，需权衡的是杠杆上升与项目回报兑现之间的匹配度，而非单次发债规模本身。

值得关注

• 此次2万亿越南盾债券的具体利率水平、发行时间和担保资产明细，公告尚未披露。
• 2026年第三季度及全年业绩，尤其是Vinhomes Sài Gòn Park、Global Gate Hạ Long等新项目的预售和交付进度。
• VHM后续是否还有新的债券发行或股权融资安排，以及公司净负债率的变化。
• 越南企业债券市场监管政策及房地产信贷环境的进一步调整。
• VHML12618等存量债券的二级市场交易价格与流动性，可作为信用状况的参考指标。