VHM 2026年前9月税后利润75.059万亿越南盾超全年计划25%

概述

Vinhomes（股票代码VHM，胡志明交易所HOSE上市）公布2026年第三季度及前9个月合并财务报告，前9个月税后利润达75.059万亿越南盾，同比增长390%，已超过公司全年利润计划的25%。净收入同比增长302%至202.586万亿越南盾，业绩增长主要来自Vinhomes Green Paradise、Vinhomes Global Gate下龙、Vinhomes Ocean Park 2和3等重点项目。

关键事实

• 2026年前9个月净收入202.586万亿越南盾，同比增长302%；折算总收入（含合作经营合同及大宗交易计入财务收入部分）232.593万亿越南盾，同比增长234%，完成全年计划约82%。
• 前9个月税后利润75.059万亿越南盾，同比增长390%，超过全年计划的25%。
• 第三季度单季净收入85.364万亿越南盾，同比增长420%；税后利润23.021万亿越南盾，同比增长419%；毛利润51.490万亿越南盾，约为去年同期的13倍。
• 第三季度毛利率60.3%，同比提升36个百分点。
• 前9个月销售额219.6万亿越南盾，同比增长35%；第三季度销售额71.5万亿越南盾，其中81%来自零售渠道。
• 截至2026年9月30日，已售未交付金额185.6万亿越南盾，约为2021-2025年期间平均水平的1.7倍。
• 截至2026年9月30日，总资产1.339.199万亿越南盾，较年初增长69%；所有者权益307.792万亿越南盾，增长24%；借款占总资产比例0.18，99%债务以越南盾计价，利息覆盖倍数11.3倍。

事件详情

据Vinhomes（股票代码VHM）发布的按越南会计准则（VAS）编制的2026年第三季度合并财务报表，公司前9个月净收入达202.586万亿越南盾，同比增长302%；税后利润75.059万亿越南盾，同比增长390%，已超过全年计划的25%。公司表示，增长动力来自Vinhomes Green Paradise、Vinhomes Global Gate下龙、Vinhomes Ocean Park 2和3等项目。

第三季度单季表现同样突出：净收入85.364万亿越南盾，同比增长420%；税后利润23.021万亿越南盾，同比增长419%；毛利润51.490万亿越南盾，毛利率60.3%，同比提升36个百分点。销售方面，前9个月销售额219.6万亿越南盾，同比增长35%，第三季度销售额71.5万亿越南盾，其中81%来自零售渠道，Vinhomes西贡公园、Vinhomes Global Gate下龙等项目贡献显著。截至第三季度末，已售未交付金额185.6万亿越南盾，约为2021-2025年平均水平的1.7倍。

市场背景

VHM在胡志明交易所（HOSE）上市，是越南房地产板块市值最大的股票之一。2026年10月29日收盘价为62,100越南盾。本次业绩发布正值越南房地产市场逐步复苏阶段，住宅需求回暖与重点城市群项目推进带动板块情绪。VHM单季毛利率升至60.3%，在房地产板块中处于较高水平，可能引发市场对同板块其他开发商盈利修复节奏的关注。

战略意义

VHM前9个月利润已超全年计划25%，显示公司在大盘项目上的收入确认能力。已售未交付金额185.6万亿越南盾约为历史均值的1.7倍，为未来几个季度的收入确认提供较高可见度。财务结构方面，借款占总资产比例仅0.18，99%债务以越南盾计价，利息覆盖倍数11.3倍，降低了汇率与利率波动风险。总资产较年初增长69%至1.339.199万亿越南盾，其中约85%存货为土地使用权、征地拆迁及建设成本，反映公司正加快重点项目投资以匹配销售进度。长期投资者需关注这些项目的交付节奏及毛利率能否维持在60%附近。

值得关注

• 第四季度及2027年已售未交付金额转化为收入的速度与毛利率走势。
• Vinhomes Green Paradise、Vinhomes Global Gate下龙等项目的建设与交付进度。
• 2026年8月开工的Bình Minh – Tam Hưng近600公顷综合新城项目的后续投资与销售启动情况。
• 越南房地产信贷政策及利率环境变化对购房需求的影响。
• 公司全年利润计划是否进一步上调，以及库存结构中已完工待售产品占比（目前约2%）的变化。