VHM战略转向：董事长范日旺叫停土地扩张，Vinhomes手握近139万亿越南盾库存
Aveluro 本篇分析覆盖 VHM（Vinhomes），所属行业为 房地产。事件类型为 strategic partnership，情绪为 mixed，市场影响评分为 5.0/10。来源为 Tuổi Trẻ - Kinh doanh。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
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概述
Vinhomes (VHM) 宣布根据董事长范日旺的指示，停止在越南的土地扩张计划。公司表示现有土地储备足够未来5-7年开发，将集中资源提升现有项目的附加值。2026年第一季度业绩大幅增长，营收和净利润分别同比增长315%和866%。
关键事实
- Vinhomes 董事长范日旺指示停止土地扩张，现有库存截至2026年3月底达138,990亿越南盾（约60亿美元），较2025年底增长近6%，是2023年底的2.5倍。
- 库存中在建房地产占117,678亿越南盾（+10%），已完工待售房地产仅4,200亿越南盾（较2025年底的9,345亿越南盾大幅下降）。
- 2026年第一季度合并营收65,114亿越南盾，同比增长315%；合并净利润25,625亿越南盾，同比增长866%。
- 含合作经营合同及大宗交易在内的调整后营收达71,541亿越南盾，同比增长271%。
- 第一季度销售额81,700亿越南盾（+133%），未交付订单201,600亿越南盾（+68%）。
- 主要交付项目为Vinhomes Ocean City和Vinhomes Royal Island。
- 公司称停止扩张基于两大理由：现有土地足够5-7年开发；将全力提升现有项目每平方米价值。
事件详情
在2026年第一季度财报发布后，Vinhomes 董事长范日旺（Pham Nhat Vuong）指示公司停止在越南的土地扩张。Vinhomes 董事会主席范世和（Pham Thieu Hoa）在公告中表示，这一决定并非退出房地产市场，而是“知足”并聚焦于创造更高附加值。公司将继续正常运营，但不再寻求新项目。
根据公司说明，现有库存主要分布在Vinhomes Global Gate Ha Long、Cam Ranh Bay都市区、Vinhomes Green Paradise、Ocean Park 2&3、Grand Park、Golden City、Green City等大型项目。公告未提及是否涉及海外扩张计划。
市场背景
VHM 股票在胡志明交易所（HOSE）上市，最新收盘价136,500越南盾（+0.29%），成交量约273万股。越南房地产板块近期受政策利好和外资流入推动，但Vinhomes作为龙头，其战略转向可能引发行业对土地储备策略的重新评估。公司第一季度业绩爆发式增长，主要得益于前期项目集中交付，但停止扩张可能影响长期增长预期。
战略意义
Vinhomes 从“规模扩张”转向“价值深耕”，旨在提高现有项目的利润率与资产周转率。这一战略与越南政府推动经济两位数增长的目标一致，即通过提升产品品质而非单纯扩大规模来贡献GDP。对于长期投资者，关键在于公司能否通过提升每平方米售价和去化速度，维持高增长态势，同时减少资本开支，改善现金流。
值得关注
- 未来几个季度库存去化速度，尤其是已完工项目销售情况。
- 公司是否会将资本转向分红、回购或海外投资。
- 越南房地产市场整体供需变化及政策调整对Vinhomes项目的影响。
- 公司是否会在现有项目上引入新业态（如商业、教育、医疗）以提升附加值。
- 管理层是否会在后续财报中提供更详细的土地储备开发时间表。