Vinhomes (VHM) 拟发行5万亿越南盾私募债券，一季度利润增长10倍

概述

Vinhomes (VHM) 计划发行5万亿越南盾的私募债券，用于债务重组。同时，公司公布了2026年第一季度业绩，营收和净利润分别同比增长4倍和10倍。此举旨在优化资本结构，支持其房地产项目的持续开发。

关键事实

• Vinhomes 董事会批准发行5万亿越南盾（约2亿美元）的非可转换、有担保私募债券，每张面值1亿越南盾，期限36个月，利率为固定与浮动结合。
• 债券发行目的是重组发行人债务，资产担保为Vinhomes及/或第三方合法拥有的资产。
• 2026年4月28日，Vinhomes 已支付超过61亿越南盾利息及2,000亿越南盾本金（债券代码VHMB2426004），该债券于2024年4月25日发行，期限24个月，利率12%/年。
• 2026年4月13日至15日，Vinhomes 成功发行6,000亿越南盾债券（代码VHM12601），期限30个月，将于2028年10月13日到期。
• 2026年第一季度，Vinhomes 合并营收达65,114亿越南盾，同比增长4倍；其中房地产转让收入54,782亿越南盾，同比增长约7.6倍。
• 净利润达25,625亿越南盾，同比增长10倍，已完成全年60,000亿越南盾利润目标的43%。
• 截至2026年3月底，总资产达869,975亿越南盾，较年初增长10%；现金及现金等价物约35,838亿越南盾，较年初下降27%；总负债597,132亿越南盾，增长10.9%。

事件详情

Vinhomes 于近期宣布计划通过私募方式发行5万亿越南盾的非可转换、有担保债券，每张面值1亿越南盾，期限36个月，利率采用固定与浮动相结合的方式。债券由Vinhomes及/或第三方合法拥有的资产提供担保，发行所得将用于债务重组。此前，Vinhomes 在2026年4月已成功发行6,000亿越南盾债券，并按时兑付了2,000亿越南盾本金及利息。

公司同时披露了2026年第一季度业绩，营收和净利润均大幅增长，主要得益于房地产转让收入的强劲表现。公司管理层表示，将继续通过多元化融资渠道优化资本结构，支持业务扩张。

市场背景

Vinhomes 股票在胡志明交易所（HOSE）上市，近期股价报138,000越南盾，上涨6.83%，成交量超过625万股。房地产板块近期受益于政策支持和市场需求回暖，Vinhomes 作为行业龙头，其融资活动及业绩表现对板块具有风向标意义。此次债券发行正值公司负债率上升（总负债较年初增长10.9%）及现金储备下降（减少27%）之际，市场关注其财务稳健性。

战略意义

此次债券发行是 Vinhomes 主动管理债务结构、降低短期偿债压力的举措。通过发行长期限债券置换短期债务，可优化债务期限结构，降低流动性风险。同时，一季度强劲的业绩表明公司项目交付和销售能力强劲，为后续融资提供了信用支撑。长期来看，Vinhomes 在房地产市场的领先地位和庞大的土地储备使其具备持续增长潜力，但需关注其杠杆水平及现金流状况。

值得关注

• 债券发行的具体利率及认购情况，尤其是机构投资者的参与度。
• 后续季度业绩能否延续高增长，特别是房地产销售收入和毛利率变化。
• 公司负债率及现金储备的变动趋势，以及未来是否有进一步的融资计划。
• 越南房地产市场的政策环境及信贷条件变化对 Vinhomes 项目的影响。
• 债券募集资金的实际用途及债务重组进展。