越南股市流动性骤降：VIC等Vingroup四股占HoSE市值三分之一却难撑成交
Aveluro 本篇分析覆盖 VIC（VinGroup），交易所为 HOSE，所属行业为 房地产。事件类型为 行业情绪，情绪为 negative，市场影响评分为 4.0/10。该新闻被归类为负面催化因素，Aveluro 将其作为风险信号纳入本股票的新闻覆盖。来源为 CafeF - Thị trường chứng khoán。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
越南股市正经历近年来最清淡的交易阶段之一。胡志明交易所（HOSE）日均撮合成交额从去年三季度约30万亿越南盾降至约13万亿越南盾，成交额与市值之比跌至约0.15%的多年低点。VIC、VHM、VPL、VRE四只Vingroup系股票合计约占HoSE市值三分之一，其走势对指数的牵引力远超其实际成交贡献。
关键事实
- HOSE日均撮合成交额从去年三季度约30,000亿越南盾降至约13,000亿越南盾，一年内降幅接近60%。
- 成交额与HoSE市值之比降至约0.15%，为多年最低，仅相当于一年前水平的约四分之一。
- 同期HoSE市值增长近20%，成交萎缩与市值扩张形成反向剪刀差。
- VIC、VHM、VPL、VRE四只股票合计约占HoSE市值三分之一，但日均成交仅与少数银行股相当。
- Pyn Elite Fund负责人Petri Deryng在致投资者信中表示，越南银行存款利率与政府债券收益率同步大幅上升，国内投资者正将资金从股市转向银行存款。
- SGI Capital总经理黎志福（Lê Chí Phúc）在Fmarket的Fund Insider活动中表示，货币宽松空间已基本用尽，经济将不得不接受更高的利率水平。
- 截至2026年9月29日收盘，VIC报230,000越南盾，VHM报69,800越南盾，VPL报79,300越南盾，VRE报24,150越南盾。
事件详情
越南股市流动性下滑已持续一年以上。据市场数据，HOSE日均撮合成交额从去年三季度约30,000亿越南盾降至约13,000亿越南盾，成交额与市值之比降至约0.15%，为多年最低水平。该比值仅相当于一年前约四分之一，显示市场活跃度的实际降温幅度比成交额绝对值所反映的更为严重。
Pyn Elite Fund负责人Petri Deryng在致投资者信中指出，银行存款利率与政府债券收益率同步上行，促使国内投资者将资金从股市撤出并转入银行渠道。SGI Capital总经理黎志福在Fmarket的Fund Insider分享中进一步表示，国内货币宽松空间已接近耗尽，叠加全球利率上行带来的外部压力，越南利率环境在年内剩余时间可能更为困难。
市场背景
流动性收缩与市场结构分化相互叠加。Vingroup系四只股票VIC、VHM、VPL、VRE在HoSE的市值权重合计约三分之一，几乎主导指数走势，但其日均成交仅与少数银行股相当。这意味指数上涨更多由少数权重股推动，而非市场全面回暖，"绿皮红心"式的分化格局已延续约一年。房地产、银行与证券板块作为越南股市的核心权重板块，其资金吸纳能力直接决定市场整体活跃度。
战略意义
对长期投资者而言，当前环境的核心矛盾在于资金价格而非估值。存款利率与政府债券收益率上行改变了国内资金的相对回报结构，股市需要在盈利增长或估值折价上提供更高补偿才能重新吸引增量资金。Vingroup系股票的高市值权重意味着，即使市场整体成交低迷，指数仍可能因少数权重股波动而出现与多数个股走势背离的表现。若利率环境在年内维持高位，流动性敏感型板块的修复节奏可能慢于市场预期，配置逻辑需更多依赖个股基本面而非指数弹性。
值得关注
- 越南国家银行后续政策利率与公开市场操作方向，以及银行间市场利率是否继续上行。
- 银行存款利率与政府债券收益率走势，判断国内资金回流股市的时点。
- HOSE日均撮合成交额能否重回20,000亿越南盾以上，以及成交额与市值之比是否脱离0.15%的低位。
- VIC、VHM、VPL、VRE四只股票的成交占比变化，判断指数与市场广度是否继续背离。
- 富时罗素（FTSE Russell）对越南市场升级评估的后续进展，及其对被动资金流入预期的影响。