VHM旗下BĐS Trường Minh吸收合并兴安新都市公司，注册资本超3.738万亿越南盾

概述

BĐS Trường Minh（Công ty TNHH Đầu tư và Phát triển BĐS Trường Minh）已通过股东决议，吸收合并Công ty CP Đầu tư và Phát triển Đô thị mới Hưng Yên，后者在合并完成后终止存续。BĐS Trường Minh为Vinhomes（VHM）关联子公司，注册地即Vinhomes Ocean Park 2项目所在地，此次合并涉及约1.495亿美元规模，对VHM在兴安省的住宅项目整合具有直接影响。

关键事实

• 2026年10月31日，BĐS Trường Minh股东会通过决议，批准吸收合并兴安新都市投资发展公司，后者终止法人资格。
• 合并后BĐS Trường Minh注册资本超过3.738万亿越南盾，承继被合并公司的全部资产、权利、义务与合法利益。
• BĐS Trường Minh成立于2022年8月，初始注册资本超3.501万亿越南盾，Vinhomes持股99.9%，阮垂霞（Nguyễn Thủy Hà）持股0.1%。
• 截至2026年9月18日，BĐS Trường Minh股东结构变更为：兴安都市投资发展公司持股98%，杨廷禄（Dương Đình Lộc）持股2%。
• 2026年上半年，BĐS Trường Minh净亏损近1,080亿越南盾，而2025年同期为盈利超370亿越南盾。
• 截至2026年6月30日，总负债从超9.11万亿越南盾增至近26.775万亿越南盾，其中其他应付款从近8.459万亿越南盾增至16.775万亿越南盾，并新增1万亿越南盾债券融资。
• 同期银行借款已清零，2025年上半年末尚有近6,520亿越南盾银行债务余额。

事件详情

据BĐS Trường Minh向河内交易所（HNX）及债券持有人发布的异常信息披露文件，2026年10月31日公司股东会通过决议，批准由BĐS Trường Minh吸收合并Công ty CP Đầu tư và Phát triển Đô thị mới Hưng Yên。合并完成后，兴安新都市投资发展公司终止存续，BĐS Trường Minh保留原名称并承继其全部资产、权利、义务及合法利益。BĐS Trường Minh注册地址位于兴安省Dream City生态都市区项目（商业名称为Vinhomes Ocean Park 2），法定代表人为吴文坚（Ngô Văn Kiên），总经理为黄氏香（Hoàng Thị Hương）。

财务数据显示，截至2026年6月30日，BĐS Trường Minh所有者权益超3.632万亿越南盾，较上年同期增加950亿越南盾，但累计未分配税后利润为负超1,060亿越南盾，上年同期为近360亿越南盾。2026年上半年净亏损近1,080亿越南盾，较2025年同期超370亿越南盾的净利润明显恶化。负债端大幅扩张，主要来自其他应付款增加及新发行1万亿越南盾债券，同期银行借款已全部清偿。

市场背景

VHM在胡志明交易所（HOSE）上市，2026年11月3日收盘价61,900越南盾。此次合并发生在越南房地产市场经历信贷收紧与债券融资监管趋严的背景下，开发商普遍通过项目公司层面的重组来归拢资产与负债。Vinhomes Ocean Park 2是VHM在兴安省的核心大型都市区项目，项目公司层面的合并有助于简化管理架构，但标的公司负债快速攀升与盈利转亏，反映项目去化与资金周转仍面临压力。

战略意义

此次吸收合并将兴安新都市投资发展公司并入BĐS Trường Minh，使Vinhomes Ocean Park 2项目相关主体进一步集中至单一平台，减少关联方层级，便于统一管理项目资产与债务。对长期投资者而言，关键在于合并后主体能否借助VHM的品牌与销售网络加快项目去化，以及新增1万亿越南盾债券融资的偿付安排。BĐS Trường Minh股东结构已由Vinhomes直接持股转为兴安都市投资发展公司持股98%，VHM的间接控制路径发生变化，需关注后续是否存在进一步的股权或资产注入安排。

值得关注

• BĐS Trường Minh合并后首份财务报告，重点观察总负债是否继续攀升及1万亿越南盾债券的偿付计划。
• Vinhomes Ocean Park 2项目销售进度与库存去化数据，以及合并后主体是否获得VHM更多资源支持。
• 兴安都市投资发展公司持股98%后的股权变动，是否涉及VHM对项目公司控制权的进一步调整。
• 越南债券市场对房地产企业再融资的监管动向，以及BĐS Trường Minh后续债券发行或重组安排。
• VHM在HOSE的股价与成交量变化，以及市场对项目公司重组的解读。