Vinhomes（VHM）重组：将Berjaya越南880公顷超级项目纳入子公司，同时剥离商业投资

概述

Vinhomes（VHM）于2026年5月29日披露两项重大企业结构调整：将Berjaya越南股份公司（Berjaya Vietnam）变为子公司，同时转让一家贸易公司的全部出资。Berjaya越南是胡志明市Hoc Mon县880公顷国际大学城项目的开发商，总投资约59,000亿越南盾。此举标志着VHM正式将这一超级项目纳入合并范围，进一步巩固其在胡志明市西部的大型综合开发布局。

关键事实

• 2026年5月29日，Vinhomes宣布接收Berjaya越南股份公司的股份，使其成为子公司。
• 同日，Vinhomes转让了其在Phát Lộc贸易投资有限公司的全部出资，后者不再为VHM子公司。
• Berjaya越南的核心资产是位于胡志明市Hoc Mon县Xuan Thoi Son公社的国际大学城项目，占地近880公顷。
• 该项目总投资约59,000亿越南盾，规划人口135,000人，其中约60,000名学生。
• 项目产品包括552栋别墅（最高4层）、2,491栋联排住宅（最高5层）和815套安置房，以及12-22层公寓楼和3-10层社会住房。
• 该项目于2012年获得1/2000规划批准，2018年Berjaya集团将97.7%股权转让给国内合作伙伴，交易价值近11,750亿越南盾。2025年初项目投资政策调整获批。
• 截至2026年第一季度末，VHM总资产达869,975亿越南盾，较年初增长10%；在建房地产库存超过117,678亿越南盾；现金及等价物约35,838亿越南盾，较年初下降27%。

事件详情

根据2026年5月29日发布的非常规信息公告，Vinhomes（胡志明交易所代码：VHM）完成了两项企业结构调整。首先，VHM通过收购股份将Berjaya越南股份公司纳入子公司体系。Berjaya越南是胡志明市Hoc Mon县国际大学城项目的开发商，该项目规模宏大，占地880公顷，总投资59,000亿越南盾，规划容纳13.5万人，包括约6万名学生。其次，VHM同时退出了对Phát Lộc贸易投资有限公司的投资，后者不再属于VHM子公司。两家目标公司的注册地址均位于胡志明市第一郡Vincom Center Dong Khoi大厦20A层。

Berjaya越南项目的历史可追溯至2012年，当时胡志明市批准了其1/2000详细规划。2018年2月，马来西亚Berjaya集团将其在Berjaya越南97.7%的股权转让给一家国内合作伙伴，转让价值约11,750亿越南盾。2025年初，该项目获得投资政策调整批准，为后续开发扫清了法律障碍。VHM在2026年5月底正式确认Berjaya越南为子公司，标志着其对该项目所有权的最终落实。

市场背景

VHM股票在2026年5月31日收盘价为156,000越南盾，当日下跌1.08%，成交量约560万股。此次重组发生在越南房地产板块整体回暖的背景下，胡志明交易所房地产指数近期表现活跃。VHM作为越南市值最大的房地产公司之一，其资产规模在2026年第一季度末已达869,975亿越南盾，较年初增长10%。然而，公司在建库存增加至117,678亿越南盾，现金储备下降27%至35,838亿越南盾，显示其正积极投入大型项目开发。将Berjaya越南项目纳入合并报表，将显著扩大VHM的土地储备和未来收入来源。

战略意义

对长期投资者而言，VHM将Berjaya越南项目完全纳入子公司，体现了其深耕胡志明市西部新兴区域的战略意图。该项目集住宅、教育、商业于一体，规划人口规模庞大，有望成为VHM未来5-10年的核心收入引擎。通过整合这一大型综合开发项目，VHM不仅增强了在胡志明市的市场主导地位，还获得了稀缺的880公顷土地储备。同时，剥离非核心贸易投资表明VHM正聚焦主业，优化资产组合。投资者应关注该项目后续的预售进展、建设进度以及VHM的杠杆水平，以评估其对每股收益的贡献。

值得关注

• 国际大学城项目下一阶段的详细规划审批和施工许可证获取情况。
• VHM在2026年第二季度及全年财报中披露的该项目资本支出和预售数据。
• 胡志明市房地产市场整体供需变化，尤其是Hoc Mon区域的基础设施改善进展。
• VHM的资产负债率变化，特别是为该项目融资而增加的债务规模。
• 是否有更多类似的大型项目被纳入VHM的子公司体系，以进一步扩大其土地储备。