TCX（TCBS）三季度税前利润2152亿盾创历史新高，证券板块整体利润下滑43%
Aveluro 本篇分析覆盖 TCX（TCBS），交易所为 HOSE，所属行业为 金融服务。事件类型为 业绩低于预期，情绪为 negative，市场影响评分为 5.9/10。该新闻被归类为负面催化因素，Aveluro 将其作为风险信号纳入本股票的新闻覆盖。来源为 CafeF - Thị trường chứng khoán。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
2026年三季度越南证券行业财报季基本收官，81家已披露数据的证券公司合计税前利润约11000亿盾，同比下降43%，其中23家录得亏损。Techcombank证券（TCBS，代码TCX）以2152亿盾税前利润位居行业第一，并创下公司历史最高单季利润。
关键事实
- 81家证券公司2026年三季度合计税前利润约11000亿盾，较2025年同期下降43%。
- 58家公司录得正利润，23家公司报亏，行业分化明显。
- TCX三季度税前利润2152亿盾，同比增长逾6%，为公司历史最高单季水平；前三季度累计5708亿盾，同比增长近13%。
- SSI三季度税前利润1295亿盾，同比下降27%；前三季度累计4268亿盾，同比增长8%。
- VCK（VPS证券）三季度税前利润1119亿盾，同比下降近20%；前三季度累计4044亿盾，同比增长近27%。
- 前三名TCX、SSI、VCK三季度合计税前利润4566亿盾。
- VCI三季度税前利润近427亿盾，同比下降18%；VND三季度412亿盾，同比下降近65%；MBS三季度近394.5亿盾；ABS三季度376.5亿盾，同比大幅增长。
事件详情
据越南财经媒体汇总的81家证券公司2026年三季度财务报表数据，行业整体税前利润约11000亿盾，同比下降43%。这是连续多个季度高增长后首次出现全行业显著回落，23家企业陷入亏损，其中包含两笔百亿盾级别的亏损。
TCBS（代码TCX，胡志明交易所HOSE上市）以2152亿盾税前利润位列行业第一，同比增长逾6%，创公司成立以来最高单季利润；前三季度累计税前利润5708亿盾，同比增长近13%。SSI（代码SSI，HOSE上市）以1295亿盾排名第二，同比下降27%，但前三季度累计仍增长8%至4268亿盾。VPS证券（代码VCK）以1119亿盾排名第三，同比下降近20%，前三季度累计4044亿盾，同比增长近27%。上述数据来自各公司披露的财务报表，媒体汇总口径为税前利润。
市场背景
证券板块业绩回落与越南股市三季度交投活跃度下降、保证金利率高企及自营盘估值波动有关。胡志明交易所HOSE大盘在三季度缺乏持续性增量资金，散户交易占比下降，经纪与融资业务收入承压。TCX、SSI、VCK等头部券商股价近期在20000至30000盾区间波动，TCX收盘29850盾（2026年10月22日），SSI收盘20150盾，VCK收盘28200盾，VCI收盘19500盾。板块内部分化使资金更倾向于利润确定性较高的龙头。
战略意义
TCX的逆势增长主要来自其以债券承销与投资、资产管理为核心的非经纪业务结构，对零售交易量的依赖低于SSI、VND等以经纪和融资为主的同行。在行业整体利润收缩的环境下，这种收入结构降低了业绩波动性，也使其在估值上获得相对溢价。对长期投资者而言，需区分行业性利润下滑与公司特定竞争力：TCX创纪录利润验证了其业务模式的抗周期性，但债券业务占比高也意味着利率与信用环境变化对其影响更直接。
值得关注
- TCX四季度及2027年债券承销与自营投资收入能否维持当前水平。
- 越南央行利率政策与市场融资成本变化对券商融资业务利差的影響。
- 23家亏损券商中是否出现资本充足率或流动性压力，进而引发行业整合。
- HOSE市场日均成交额能否回升，带动SSI、VND、VCI等经纪主导型券商利润修复。
- TCX前三季度5708亿盾利润对应全年目标的完成进度及公司是否上调指引。