越南证券业迎增资潮，SSI有望成首家注册资本超30万亿越盾券商

概述

S&I Ratings发布报告称，2026年越南证券行业将迎来活跃的增资期，预计总增资规模与2025年相当，约10万亿越盾。其中，SSI有望成为首家注册资本突破30万亿越盾的券商。该趋势受监管变化、融资融券额度限制及风险权重调整驱动。

关键事实

• S&I Ratings预测2026年越南证券行业总增资规模约10万亿越盾，与2025年持平。
• SSI计划在2026年增资约9262亿越盾，注册资本预计超过30万亿越盾，成为行业首家。
• VIX计划增资约9189亿越盾，注册资本将超过24.5万亿越盾。
• VCK计划增资约9131亿越盾，注册资本预计超过24.3万亿越盾。
• TCX计划增资约4628亿越盾，注册资本将接近27.8万亿越盾。
• 多家头部券商融资融券余额/净资产比率接近200%上限，如HCM（194%）、KBSV（188%）、MBS（182%）。
• 2026年多家券商设定利润增长目标：HCM（+56%）、VPX（+44%）、VCI（+41%）、MBS（+31%）、SSI（+15%）。

事件详情

S&I Ratings在最新行业报告中指出，2026年越南证券业将迎来增资热潮，主要受三大因素推动。首先，第245/2025/NĐ-CP号法令正式允许外资持有券商100%股份，消除了外资战略投资的障碍。其次，多家头部券商的融资融券余额已接近净资产200%的监管上限，迫使其通过增资扩大业务空间。第三，第102/2025/TT-BTC号通知将风险权重提高10%-30%，增加了补充资本的需求。

报告特别提到SSI的增资计划，包括向现有股东配股、员工持股计划（ESOP）及优先股发行等方案。若成功，SSI将成为越南首家注册资本超30万亿越盾的券商。此外，多家中型券商也在筹备IPO，如Kafi、HDBS、OCBS。

市场背景

SSI（胡志明交易所HOSE）股价近期报29,000越盾，小幅上涨0.17%，成交量约2220万股。VIX（HOSE）股价18,000越盾，上涨0.28%；VCK（HOSE）股价37,000越盾，下跌0.80%；TCX（HOSE）股价52,000越盾，下跌0.19%。证券板块整体受益于市场交投活跃及政策利好，但增资可能带来短期稀释压力。

战略意义

对长期投资者而言，券商增资有助于增强资本缓冲、扩大融资融券业务空间，并吸引外资战略股东。SSI作为行业龙头，率先突破30万亿越盾注册资本将巩固其市场地位。然而，增资带来的股本扩张可能稀释每股收益，投资者需关注资金使用效率及利润增长能否匹配。此外，外资持股比例放开为券商引入国际资本和管理经验提供了契机。

值得关注

• SSI及其他券商增资方案的具体时间表及定价。
• 外资战略投资者是否参与增发，以及持股比例变化。
• 2026年各券商季度利润增长是否达到目标，尤其是HCM、VPX等高增长预期。
• 融资融券余额增速及监管上限调整的可能性。
• 中型券商IPO进展及对市场流动性的影响。