越南证券业9M2026利润降3%：SSI与VIX分化，Q3单季骤降42.9%
Aveluro 本篇分析覆盖 SSI，交易所为 HOSE，所属行业为 金融服务。事件类型为 行业情绪，情绪为 negative，市场影响评分为 4.0/10。该新闻被归类为负面催化因素，Aveluro 将其作为风险信号纳入本股票的新闻覆盖。来源为 VnEconomy - Chứng khoán。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
SHS Research最新行业报告显示，2026年前9个月越南78家上市证券公司合计营收同比增长22.9%，但税后利润同比下降3%，其中第三季度利润同比骤降42.9%。作为行业龙头，SSI（胡志明交易所HOSE）自营业务逆势增长，而VIX则由盈转亏，凸显流动性收缩与利率上行环境下的行业分化。
关键事实
- 9M2026年78家上市券商总营收达101.665万亿越南盾，同比增长22.9%；税后利润28.638万亿越南盾，同比下降3%。
- 第三季度税后利润仅8.6万亿越南盾，同比降42.9%，环比降30.4%；税后利润率降至24%，为七个季度最低。
- 9M2026股票日均成交额约2.8万亿越南盾，较2025年下降13%；经纪业务毛利降至1.7万亿越南盾，同比降43.6%，毛利率从19%降至14%。
- 自营业务全行业9M2026毛利20.7万亿越南盾，同比降21.4%；Q3单季降49.1%。SSI自营毛利增长，VIX自营从去年同期盈利4.556万亿越南盾转为亏损304亿越南盾。
- 融资融券业务9M2026营收36.2万亿越南盾，同比增54.1%；毛利23.4万亿越南盾，增45%，占总利润约45%。
- 2026年初至今证券板块股价下跌约13%，同期VN-Index仅跌1%。
- SHS Research预测2026年底6-12个月存款利率约7.25%。
事件详情
SHS Research在最新行业展望报告中指出，2026年前9个月越南证券业呈现“增收不增利”格局。报告分析称，市场流动性下降导致经纪业务收入承压，同时存款利率上升推高资金成本，自营业务收益亦受冲击。第三季度行业税后利润同比骤降42.9%，为连续多个季度下滑。
报告特别提及，SSI（Chứng khoán SSI）与VCK的自营业务毛利实现增长，而VIX自营业务由去年同期的盈利4.556万亿越南盾转为亏损304亿越南盾。经纪业务市场份额方面，VCK份额从2025年的17.8%降至9M2026的14.9%，TCX则从8.8%升至13.9%。报告来源为SHS Research，未披露具体公司公告。
市场背景
证券板块是越南股市高贝塔品种，2026年以来板块指数下跌约13%，跑输VN-Index（跌1%）。SSI（HOSE）最新收盘价19,750越南盾（2026年10月28日），VIX收盘价12,450越南盾。流动性萎缩与利率上行环境对券商盈利构成持续压力，但融资融券余额创历史新高，市场回调时风险敞口值得关注。
战略意义
对长期投资者而言，证券行业正从“成交量驱动”转向“资产负债表驱动”。融资融券业务贡献全行业约45%利润，资本实力雄厚的头部券商如SSI更能抵御经纪费率下行和自营波动。SSI自营逆势增长显示其投资组合配置能力，而VIX的亏损则暴露中小券商在波动市场中的脆弱性。行业分化可能加速市场份额向头部集中，但需警惕融资余额高企下的系统性风险。
值得关注
- 2026年第四季度市场日均成交额能否回升至3万亿越南盾以上，验证流动性是否触底。
- 越南国家银行利率政策路径，若存款利率超预期上行将进一步压缩券商利差。
- SSI与VIX下一季度自营业务损益变化，尤其是VIX能否扭亏。
- 融资融券余额增速与坏账率，若市场回调可能引发强制平仓风险。
- 经纪业务费率竞争态势，TCX等新进入者份额扩张对头部券商的侵蚀程度。