SSI三季度税前利润降27%，越南券商行业盈利普遍承压
Aveluro 本篇分析覆盖 SSI，交易所为 HOSE，所属行业为 金融服务。事件类型为 业绩低于预期，情绪为 negative，市场影响评分为 8.4/10。该新闻被归类为负面催化因素，Aveluro 将其作为风险信号纳入本股票的新闻覆盖。来源为 Tuổi Trẻ - Kinh doanh。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
越南证券行业2026年三季度财报显示盈利普遍下滑，龙头券商SSI（胡志明交易所HOSE）税前利润1295亿盾，同比下降27%。全行业税前利润超过5000亿盾的券商从去年同期的9家减少至5家，合计利润由13.384万亿盾降至6.903万亿盾，自营交易与融资业务收缩是共同拖累。
关键事实
- SSI三季度税前利润1295亿盾，同比下降27%；VNDirect（VND）412亿盾，下降65%；VIX从3048亿盾降至192亿盾，降幅94%。
- 全行业税前利润超5000亿盾的券商由9家减至5家，合计利润从13.384万亿盾降至6.903万亿盾。
- TCBS以2152亿盾居首，同比增长6%；VPBankS为843亿盾，下降64%；HDS为769亿盾，增长208%。
- Vietcap（VCI）427亿盾，下降18%；SHS 251亿盾，下降58%；ACBS 212亿盾，下降58%。
- 小券商中ABS税前利润376亿盾，增长552%；VTG增长541%；但DSC、T-Cap、VBSE降幅约98%。
- VIX的FVTPL净收益转为负87.5亿盾，去年同期为正2762亿盾，自营业务由盈转亏。
事件详情
据越南财经媒体汇总的财报数据，2026年三季度证券行业盈利面明显收窄。SSI税前利润1295亿盾，较去年同期下降27%；VNDirect降至412亿盾，降幅65%；VIX从3048亿盾骤降至192亿盾，降幅94%，为大型券商中降幅最大。VPBankS与VPS分别下降64%和20%，仅TCBS与HDS实现增长。
利润下滑的共同原因在于自营、融资与经纪三大业务随市场走弱。以VIX为例，其FVTPL收益约1630亿盾，同比下降约41%，而FVTPL成本升至近1718亿盾，收支差额转为负87.5亿盾。DSC的FVTPL收益近54亿盾，下降54%，经纪收入逾15亿盾，下降64%。小券商中ABS、VTG等少数公司因低基数或业务结构调整录得数倍增长，但不足以改变行业整体收缩的格局。
市场背景
证券板块在胡志明交易所（HOSE）近期走势偏弱，SSI最新收盘价19800盾，SHS 12400盾，VIX 12500盾，VND 13550盾，均处于低位区间。行业盈利与市场成交额、融资余额高度相关，三季度利润普降反映越南股市流动性与投资者风险偏好同步回落，与银行、地产等权重板块的调整形成共振。
战略意义
对长期投资者而言，本轮财报确认了券商盈利对市场成交与自营仓位的强敏感性。头部券商中TCBS与HDS逆势增长，显示财富管理与银行系渠道的差异化优势；而VIX、VND等依赖自营与融资的券商弹性更大、波动更高。行业集中度可能进一步向资本实力强、收入结构多元的机构倾斜，中小券商在成交低迷期的生存压力上升，后续并购或业务转型的概率增加。
值得关注
- 四季度越南股市日均成交额与融资余额能否回升，直接决定券商经纪与利息收入。
- SSI、VND、VIX下一季度自营持仓结构及FVTPL损益变化。
- 越南国家证券委员会对融资保证金或交易制度的政策调整。
- 中小券商资本充足率与增资计划，是否出现整合案例。
- TCBS、HDS的增长能否持续，验证银行系券商的结构性优势。