SEA（Seaprodex）63.38%股权拍卖流拍：SCIC起拍价107,400越南盾无人登记

概述

越南国家资本投资经营总公司（SCIC）原定通过河内交易所（HNX）公开拍卖其持有的Seaprodex（股票代码：SEA）63.38%股权，即7,922.8万股，但因在登记截止时无任何投资者报名而未能举行。此次拍卖的起拍价定为107,400越南盾/股，显著高于SEA在UPCOM市场的交易价格，流拍结果使这家拥有胡志明市中心黄金地块的企业股权结构继续维持现状。

关键事实

• SCIC拟拍卖的SEA股份数量为79,228,000股，对应Seaprodex注册资本的63.38%。
• 整批股份起拍总价为8,509亿越南盾，折合起拍均价107,400越南盾/股。
• 登记与保证金缴纳截止时间为9月22日15时30分，HNX确认无投资者完成登记。
• 按拍卖规则，该场整批拍卖因不满足组织条件而被取消，原定拍卖日期为9月29日。
• SEA在9月25日收盘报52,000越南盾/股，起拍价较市价溢价约106%。
• 与Novaland（股票代码：NVL）关联的Địa ốc Ngân Hiệp持股24.03%、Redwood投资持股8.44%，合计32.47%。
• Seaprodex核心资产为胡志明市Đồng Khởi街2-4-6号地块，面积1,522平方米，其中1,458平方米不落入道路红线，账面记录价值逾6,920亿越南盾。

事件详情

据河内交易所公告，SCIC此前宣布以整批方式出售Seaprodex的79,228,000股股份，起拍均价为107,400越南盾/股。登记与保证金缴纳窗口于9月22日15时30分关闭，HNX随后确认无任何投资者报名参与，依据拍卖规则该场拍卖不具备组织条件，因此取消原定于9月29日举行的拍卖。SCIC与HNX均未披露后续是否重新安排拍卖或调整起拍价格。

Seaprodex当前股权结构中，SCIC持有63.38%，Địa ốc Ngân Hiệp持有24.03%，Redwood投资持有8.44%，其余4.15%由小股东持有。Địa ốc Ngân Hiệp与Redwood投资均被市场认为与Novaland集团存在关联。公司最具价值的资产是位于胡志明市Đồng Khởi街2-4-6号的总部地块，规划为包含酒店、商业、办公与公寓的综合体，最高20层。胡志明市人民委员会已于2015年12月批准按市场价确定地价，Seaprodex亦于2017年1月完成土地款缴纳义务，但截至6月30日仍未获颁土地使用权证书，项目因此无法启动。

市场背景

SEA在UPCOM市场交易，9月25日收盘价52,000越南盾/股，与107,400越南盾/股的起拍价存在巨大差距，是本次流拍的直接原因。关联方Novaland（NVL）在胡志明交易所（HOSE）上市，9月26日收盘报11,850越南盾/股，其自身股价长期低迷，进一步削弱了关联股东继续增持SEA的财务能力。越南股市整体对房地产与海产板块的估值仍偏谨慎，SCIC此前多次出售国有股权的案例显示，起拍价与市价大幅偏离时流拍概率较高。

战略意义

对长期投资者而言，本次流拍的核心含义在于SEA的国有股权退出进程被延后，而公司价值高度集中于Đồng Khởi地块的开发权。由于SCIC持有63.38%的绝对控股比例，任何战略投资者若要推动该地块开发，必须与SCIC达成股权交易，而107,400越南盾/股的定价隐含了对地块按市场价重估的预期。然而，土地使用权证书迟迟未获颁发，使地块账面价值6,920亿越南盾与潜在市场价值之间存在巨大不确定性。若SCIC后续下调起拍价或改为分拆出售，可能改变SEA的股权博弈格局；若维持高价，则流拍可能反复出现，公司治理与项目推进将继续处于僵局。

值得关注

• SCIC是否重新启动SEA股权拍卖，以及是否调整起拍价格或出售方式（整批或分拆）。
• 胡志明市主管部门是否向Seaprodex颁发Đồng Khởi地块的土地使用权证书，以及是否重新核定地价。
• Novaland（NVL）及其关联方对SEA持股的后续动作，包括是否增持、减持或参与未来拍卖。
• Seaprodex半年度业绩的持续性，上半年净收入近4,350亿越南盾、税后利润逾1,000亿越南盾。
• UPCOM市场上SEA的流动性及价格走势，判断市场对地块价值的隐含定价。