SEA（Seaprodex）SCIC 79.2百万股拍卖流拍：起拍价107,400越南盾远高于市价55,500越南盾

概述

越南国家资本投资经营总公司（SCIC）原定于2026年9月29日在河内交易所（HNX）拍卖其持有的越南水产总公司（Seaprodex，股票代码SEA，UPCOM挂牌）79.2百万股，占注册资本63.38%，但因无投资者登记而流拍。此次拍卖起拍价定为107,400越南盾/股，远高于SEA市价55,500越南盾，定价分歧成为交易失败的核心原因。

关键事实

• 拍卖登记与缴存截止时间为2026年9月22日15时30分，HNX确认无任何投资者完成登记，依据第1133/QĐ-SGDHN号决定第13条，该场拍卖不具备举办条件。
• SCIC出售标的为79.2百万股SEA，对应起拍总价8,509亿越南盾，折合107,400越南盾/股；而2026年9月25日SEA市价为55,500越南盾/股，9月24日收盘价为52,100越南盾/股。
• 截至2026年6月30日，SCIC持股63.38%，Ngân Hiệp房地产股份公司持股24.03%，Redwood投资股份公司持股8.44%，其余4.14%由小股东持有。
• Seaprodex于2026年9月22日锁定分红名单，按5%比例派发现金股息，每股500越南盾，预计支付日为2026年10月16日，流通股近1.25亿股，派息总额约625亿越南盾。
• 2026年上半年，Seaprodex实现净营收435亿越南盾，同比增长29%；母公司税后利润93亿越南盾，同比下降13%，主因财务费用和企业管理费用上升。
• 截至2026年6月底，公司总资产2,905亿越南盾，存货182亿越南盾，负债249亿越南盾，其中借款及融资租赁负债133亿越南盾。
• 公司在建工程科目中列示693亿越南盾，主要为胡志明市西贡坊同起街2-4-6号总部约1,500平方米土地使用权。

事件详情

据河内交易所公告，SCIC持有的Seaprodex 79.2百万股整体拍卖在登记截止时未收到任何投资者报名，导致原定2026年9月29日的拍卖无法举行。HNX援引其2026年9月8日第1133/QĐ-SGDHN号决定所附拍卖规则第13条，认定该批次不满足组织条件。SCIC此前公布的起拍均价为107,400越南盾/股，较拍卖前市价高出近一倍，市场普遍认为该定价未反映UPCOM市场流动性折价与公司盈利下滑的现实。

Seaprodex方面，公司于2026年9月22日完成5%现金分红的股东名单锁定，每股派发500越南盾，预计10月16日支付。按持股比例，SCIC将获得超过396亿越南盾股息，Ngân Hiệp房地产约获得150亿越南盾。公司同期披露的2026年半年报显示，营收增长29%但税后利润下降13%，财务费用与管理费用上升是主要拖累。

市场背景

SEA在UPCOM挂牌，流动性相对有限，2026年9月24日收盘价52,100越南盾，9月25日盘中报55,500越南盾，与107,400越南盾的起拍价存在显著价差。Seaprodex同时具备水产加工与胡志明市中心房地产双重属性，其同起街总部地块长期被视为核心资产，但该价值未在二级市场价格中得到充分体现。越南股市2026年整体处于国企撤资（thoái vốn）推进阶段，SCIC旗下多项资产处置均面临定价与市场承接力的匹配问题，SEA流拍并非孤例。

战略意义

对长期投资者而言，此次流拍传递两个信号。其一，SCIC对SEA的估值锚定在资产重估逻辑上，尤其是同起街约1,500平方米黄金地块，而非当前盈利水平，这意味着短期内通过拍卖获得控股权的门槛较高。其二，SCIC若坚持原价，后续可能转向协议转让或下调起拍价，任何价格调整都将成为重新评估SEA内在价值的关键节点。公司自身盈利受成本端压制，5%股息率提供一定防御性，但水产主业增长与地产变现之间的时间差仍是估值分歧的根源。

值得关注

• SCIC是否在2026年第四季度重新启动SEA股权出售，以及是否下调起拍价或改为协议转让方式。
• Seaprodex同起街2-4-6号地块的规划审批、土地租金或开发进展，是否触发资产重估。
• 2026年下半年财务费用与管理费用能否回落，使净利润恢复增长。
• Ngân Hiệp房地产（持股24.03%）与Redwood投资（持股8.44%）是否有增持或减持动作。
• UPCOM市场SEA的成交量与价格是否向起拍价方向收敛，反映市场对控股权的真实定价。