SEA股票：SCIC 63.38%股权拍卖流拍，起拍价107,400越南盾远超市价52,100越南盾

概述

越南国家资本投资经营总公司（SCIC）原计划通过河内证券交易所（HNX）拍卖其持有的越南水产总公司（Seaprodex，股票代码SEA）63.38%股权，因无投资者登记而流拍。核心资产胡志明市Đồng Khởi三面朝街地块完成财务义务逾9年仍未获产权证，成为买卖双方估值分歧的焦点。

关键事实

• HNX公告显示，截至2026年9月22日15时30分登记与缴款截止时点，无任何投资者登记参与SEA股权拍卖，原定9月29日举行的拍卖因不满足条件而未组织。
• SCIC原计划出售逾7,920万股SEA，相当于63.38%股本，起拍总价超过8,509亿越南盾，折合约107,400越南盾/股，对应Seaprodex整体估值超过13,400亿越南盾。
• 2026年9月24日收盘，SEA报52,100越南盾/股，当日下跌13.31%，起拍价约为市价的2.06倍；按市价计算，Seaprodex市值仅超过6,500亿越南盾。
• 位于胡志明市中心的Đồng Khởi 2-4-6号地块面积约1,500平方米，具三面朝街优势，Seaprodex在2026年上半年经审计合并财报中就该地块确认超过692亿越南盾相关金额。
• 胡志明市人民委员会于2015年12月批准按市场价确定的地价方案；税务机关确认企业已于2017年1月24日缴清地款，市财政厅三日后确认完成财务义务，但截至2026年6月30日仍未获颁土地使用权证。
• Seaprodex另持有Proconco 22.08%股权，2026年6月底账面价值近1,143亿越南盾，上半年贡献股息近41.93亿越南盾；公司现金及银行存款近475亿越南盾，长期投资总额近1,379亿越南盾。
• 股东结构方面，Địa ốc Ngân Hiệp持股24.03%，Redwood投资持股8.44%，两家与Novaland相关的企业合计持股约32.47%，仅次于SCIC。

事件详情

据河内证券交易所公告，SCIC持有的Seaprodex 63.38%股权拍卖在登记截止时未收到任何投资者报名，导致原定2026年9月29日的拍卖无法举行。SCIC此前设定的起拍价为每股约107,400越南盾，较9月24日收盘价52,100越南盾高出约一倍，市场普遍认为定价与二级市场价格严重脱节是流拍的直接原因。

Seaprodex最具价值的资产之一——胡志明市Đồng Khởi 2-4-6号地块，自2017年1月完成地款缴纳及财务义务确认以来，逾9年仍未取得土地使用权证。据公司2026年上半年经审计合并财报，该地块相关确认金额超过692亿越南盾，原规划为商业、办公及公寓综合项目，但开发进程因产权问题持续搁置。

市场背景

SEA在UPCOM市场交易，流动性相对有限。9月24日该股单日下跌13.31%至52,100越南盾，反映市场对拍卖流拍及起拍价大幅高于市价的负面反应。Seaprodex业务横跨水产与房地产两个板块，其估值长期受Đồng Khởi地块潜在价值支撑，但产权证悬而未决使该溢价难以在市场上兑现。越南国有资本退出进程近期整体放缓，SCIC旗下多项股权拍卖均面临定价与市场承接力的匹配难题。

战略意义

本次流拍揭示出国企退出的核心矛盾：SCIC按资产重估价值定价，而市场按流动性折价与产权不确定性定价。对长期投资者而言，Đồng Khởi地块若获颁产权证并启动开发，Seaprodex的资产净值可能显著重估；但在产权问题解决前，107,400越南盾/股的定价缺乏市场锚点。SCIC若坚持原价，后续重启拍卖的难度较大；若下调起拍价，则可能吸引包括Novaland相关股东在内的战略投资者。Proconco股权与现金储备为公司提供了一定的估值底部支撑。

值得关注

• SCIC是否下调起拍价或调整出售方案并重新启动拍卖程序。
• 胡志明市职能部门是否就Đồng Khởi地块产权证发放给出明确时间表。
• Seaprodex后续财报中该地块相关资产确认金额及减值测试结果的变化。
• Novaland相关股东（Địa ốc Ngân Hiệp与Redwood投资）是否增持或参与后续股权受让。
• UPCOM市场上SEA的成交量与股价走势，判断市场对资产重估预期的修正方向。