HPG和发集团借款首破100万亿越南盾，三季度税后利润8,265亿盾增106%

概述

和发集团（Hòa Phát，股票代码HPG，胡志明交易所HOSE上市）财务借款总额首次突破100万亿越南盾，三季度末达105.736万亿盾。尽管利息成本同比翻倍以上，公司同期营收与税后利润仍实现大幅增长，显示钢铁主业景气回升对盈利的支撑。

关键事实

• 财务借款总额达105.736万亿越南盾，较2025年末增加逾13万亿盾，为历史最高水平，位居越南上市公司债务规模前列。
• 三季度利息费用为1.774万亿越南盾，为去年同期的两倍以上；公司称主因是利率环境居高不下，银行体系8月平均贷款利率约10.7%，较一年前发放的贷款高出约3个百分点。
• 三季度营收62.669万亿越南盾，为去年同期的2.3倍；其中钢材销售约占营收的96%。
• 三季度钢材销量达370万吨，同比增长54%。
• 三季度税前利润超过9.100万亿盾，接近去年同期的两倍；税后利润8.265万亿盾，同比增长106%。
• 所有者权益达149.568万亿盾，较2025年末增长14%；现金及存款超过46.273万亿盾。
• 截至三季度末，钢轨生产厂项目已完成约80%，首批产品预计于明年一季度出炉。

事件详情

据公司披露，和发集团财务借款较2025年末增加逾13万亿盾，升至105.736万亿盾，首次越过100万亿盾关口。公司领导层解释，新增借款主要为短期借款，用于补充营运资金。三季度利息费用达1.774万亿盾，为去年同期的两倍以上，公司将其归因于市场利率整体处于高位。

尽管融资成本上升，和发集团三季度经营业绩仍显著改善。集团由亿万富翁陈廷龙（Trần Đình Long）掌舵，当季营收62.669万亿盾，为去年同期的2.3倍；钢材销量370万吨，同比增长54%；税后利润8.265万亿盾，同比增长106%。公司同时表示，钢轨生产厂项目已完成约80%，首批产品预计明年一季度产出。上述数据来自公司财务披露及越南媒体报道。

市场背景

HPG在胡志明交易所HOSE上市，属基础资源板块中的钢铁行业，是越南市值与流动性居前的钢铁龙头。2026年10月29日收盘价为21,200越南盾。三季度业绩延续了年内钢铁需求与销量修复的态势，营收与利润同步放大，但利率高企推升的利息费用与创纪录的借款规模构成对利润率的持续压力，也使HPG的股价表现更易受利率预期与钢材价格周期影响。

战略意义

借款规模突破100万亿盾，反映和发集团在产能扩张与营运资金上对债务融资的依赖上升，其中短期借款占比偏高意味着再融资与利率风险更为集中。对长期投资者而言，核心变量在于钢铁销量增长与钢轨等新产品线投产能否使息税前利润增速持续快于利息成本增速；若利率回落或现金存款利息收入维持，财务杠杆的负面影响可被部分对冲。钢轨项目明年一季度产出首批产品，将成为产品结构升级的实质检验点。

值得关注

• 四季度及2026年全年利息费用走势，以及银行体系平均贷款利率是否回落。
• 短期借款与长期借款的结构变化，以及公司是否通过债券或股权方式优化债务期限。
• 钢轨厂项目首批产品是否如期于明年一季度产出，以及产能爬坡进度。
• 季度钢材销量能否维持在370万吨以上，以及钢材价格与原材料成本的价差变化。
• 现金及存款规模与利息收入对利息费用的抵消程度。