越南航空燃油危机推高国内票价15-20%，ACV、HVN、VJC承压

概述

越南机场总公司（ACV）在最新年度报告中警告，受中东地缘政治冲突影响，Jet A1航空燃油供应严重短缺，导致国内机票价格预计上涨15-20%。燃油成本飙升对越南航空（HVN）和越捷航空（VJC）等航空公司造成巨大成本压力，并可能抑制航空出行需求，进而影响ACV的机场运营量。

关键事实

• ACV报告称，Jet A1燃油附加费已升至每桶39.6美元，较正常水平增长20倍。
• 国内Jet A1供应仅能满足约20%需求，其余依赖从中国、泰国、韩国等限制出口的国家进口。
• ACV预计国内机票价格平均上涨15-20%，主要由于航空公司关闭低价票舱。
• 越南航空（HVN）预计2026年全年因燃油价格波动额外增加成本11,000-27,000亿越南盾。
• 越捷航空（VJC）表示，4月份燃油成本每月增加约2400万美元（按每桶195美元计算）。
• 国际航空运输协会（IATA）数据显示，4月中旬亚太地区航空燃油价格超过每桶207美元，比全球均价高23美元，约为2025年平均水平的2.4倍。
• ACV 2025年营收达25,530亿越南盾，税前利润13,472亿越南盾，同比分别增长12%和6%。

事件详情

ACV在2025年年度报告中指出，中东冲突导致Jet A1燃油供应链断裂，价格持续攀升。国内供应仅能满足约20%需求，航空公司被迫转向进口，但主要出口国限制出口。国际航空公司已采取防御措施，如减少2026年第二、三季度座位供应、调整航线网络并征收每张20-200美元的燃油附加费。

越南国内航空公司优先运营河内、岘港、胡志明市等主干航线及国际航线，同时合并航班、优化载客率，并暂停凌晨0-5点的夜间航班。ACV表示，这将显著减少其运营的21个机场的起降架次。越南民航局已再次提议允许对国内航班征收燃油附加费以支持航空公司。

市场背景

ACV（胡志明交易所HOSE）股价近期报46,000越南盾，微涨0.43%，但燃油危机可能抑制其2026年客流量增长。HVN（HOSE）股价23,000越南盾，上涨2.24%；VJC（HOSE）股价176,000越南盾，上涨5.82%，但成本压力可能侵蚀利润。航空板块整体面临燃油成本高企和需求放缓的双重挑战，而越南指数近期波动，投资者对航空股持谨慎态度。

战略意义

长期来看，燃油危机凸显了越南航空业对进口燃油的脆弱性，以及地缘政治风险对运营成本的冲击。ACV作为机场基础设施垄断运营商，客流量下降将直接影响其收费收入。航空公司则需通过提价和成本控制来缓解压力，但票价上涨可能抑制休闲旅游需求，尤其是价格敏感型旅客。若燃油价格持续高位，航空公司的盈利能力将受到显著影响，并可能推迟机队扩张计划。

值得关注

• 燃油价格走势：Jet A1价格是否继续攀升或回落，将直接影响航空公司成本和票价。
• 政府政策：越南民航局是否批准国内燃油附加费，以及是否有其他补贴措施出台。
• 航空公司财报：HVN和VJC即将发布的季度业绩将揭示成本压力的实际影响。
• ACV客流量数据：2026年第二、三季度机场客流量是否出现明显下滑。
• 国际航线恢复：国际航线能否部分抵消国内需求下降的影响。