VPX拟发行8.4375亿股红股 注册资本增至27.1875万亿越南盾

概述

VPBank证券（股票代码VPX，胡志明交易所HOSE上市）股东通过书面意见方式批准按45%比例发行8.4375亿股红股，注册资本将从18.75万亿越南盾增至27.1875万亿越南盾。该事件关系到VPX的资本实力与自营、融资业务扩张节奏，也反映越南券商行业通过内源资本补充应对竞争的趋势。

关键事实

• 发行规模为8.4375亿股红股，相当于发行前流通股总数的45%，实施比例为100:45。
• 资金来源为截至2025年12月31日经审计财务报表中的股票溢价，全部红股不受转让限制。
• 注册资本预计从18.75万亿越南盾增至27.1875万亿越南盾，增幅约45%。
• 发行时间预计在2026年内，或由董事会另行决定。
• 股东书面意见征集于2026年11月4日结束，方案获通过。
• 2026年第三季度税前利润近8430亿越南盾，同比下降64%；当季营业收入近3.575万亿越南盾，基本持平。
• 2026年前9个月营业收入10.544万亿越南盾，同比增长93%；税前利润3.516万亿越南盾，同比增长8%。
• 截至2026年9月30日，总资产超83.312万亿越南盾，较年初增长14%；融资融券余额约39.691万亿越南盾，增长17.1%。

事件详情

VPBank证券（VPBankS）董事会决议实施以自有资本增资的红股发行方案。公司将以截至2025年12月31日经审计财务报表中的股票溢价为资金来源，向现有股东按100:45的比例派发红股，即每持有100股普通股将获得45股新股。该方案在2026年11月4日结束的股东书面意见征集中获得通过。公司同时获股东授权，在取得证券登记结算服务资格后，向越南证券登记结算公司（VSDC）申请成为结算会员。

经营层面，VPBankS在2026年第三季度税前利润近8430亿越南盾，较2025年同期下降64%。当季营业收入近3.575万亿越南盾，与去年同期基本持平，但运营成本增至2.8倍，达1.766万亿越南盾。收入结构中，以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产（FVTPL）利息收入为1.779万亿越南盾，但FVTPL资产亏损达1.638万亿越南盾，自营交易净收益仅1350亿越南盾；经纪业务收入超800亿越南盾，低于去年同期的1850亿越南盾；财务咨询收入下降逾62%至2580亿越南盾；贷款业务收入增长1.9倍至近1.1万亿越南盾。

市场背景

VPX在胡志明交易所（HOSE）上市，2026年11月5日收盘价为23,450越南盾。越南证券市场2026年整体成交活跃度回升，券商行业竞争集中于保证金贷款、自营投资和承销能力。VPBankS前9个月营收增长93%，主要受贷款业务收入增长147.6%推动，但自营业务净收益下降至近1.2万亿越南盾，显示市场波动对券商盈利结构的直接影响。红股发行不改变股东权益总额，但将提升流通股数量，降低每股账面价值与每股收益。

战略意义

以股票溢价转增注册资本，是VPBankS在不引入外部资金的情况下充实资本基础的路径。注册资本提升至27.1875万亿越南盾后，公司在融资融券、自营投资及衍生品等资本消耗型业务上的额度空间扩大，有助于其在越南券商第一梯队中维持规模竞争力。长期投资者需注意，红股发行本身不创造价值，关键在于新增资本能否转化为保证金贷款和自营收益的持续增长；当前Q3利润下滑与成本上升表明，资本扩张与盈利效率之间仍需观察。

值得关注

• 红股发行的具体股权登记日及除权日安排，以及2026年内能否完成实施。
• VSDC结算会员资格的申请进度，是否影响公司结算服务收入。
• 2026年第四季度及全年税前利润能否扭转Q3同比下滑64%的趋势。
• 融资融券余额能否在增资后延续17.1%的增速，以及坏账拨备变化。
• 自营业务FVTPL亏损是否收窄，运营成本能否回归正常水平。