VPX九个月税前利润35160亿越南盾增8%，保证金贷款近40万亿盾跃居行业第二
Aveluro 本篇分析覆盖 VPX，所属行业为 金融服务。事件类型为 业绩超预期，情绪为 positive，市场影响评分为 5.6/10。该新闻被归类为正面催化因素，并纳入本股票的重点新闻覆盖。来源为 CafeF - Thị trường chứng khoán。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
VPBank证券（VPX，胡志明交易所HOSE上市）公布2026年三季度经营数据，期末保证金及预付款余额近40万亿越南盾，升至行业第二。九个月税前利润35160亿越南盾，同比增长8%，营收接近翻倍，保证金业务成为核心增长引擎。
关键事实
- 截至2026年三季度末，VPX保证金及预付款余额近40万亿越南盾，环比增4%，较2025年末增17%，连续八个季度环比增长。
- 全行业保证金及预付款余额约455万亿越南盾，环比增10万亿盾；银行系券商净增近14万亿盾，超过行业净增总额。
- 九个月保证金业务收入超3000亿越南盾，为去年同期的2.5倍。
- 九个月总营收近106000亿越南盾，接近去年同期的两倍；税前利润35160亿越南盾，同比增8%。
- 客户规模达160万，环比增逾10%，较2025年末增近42%。
- VPX持续位列胡志明交易所（HOSE）和河内交易所（HNX）经纪市场份额前十。
- VPBank（VPB，HOSE上市）于2022年成为VPX控股股东，VPX加入其金融生态已逾四年。
事件详情
据VPBank证券（CTCP Chứng khoán VPBank，VPX）披露的经营数据，在利率维持较高水平、VN-Index波动及流动性变化的背景下，公司保证金贷款余额仍实现连续八个季度环比增长。截至2026年三季度末，保证金及预付款余额近40万亿越南盾，环比增4%，较年初增17%，行业排名升至第二。全行业同期余额约455万亿越南盾，环比增10万亿盾，但增速明显放缓，银行系券商净增近14万亿盾，超过行业净增总额，分化格局突出。
盈利方面，九个月保证金业务收入超3000亿越南盾，为去年同期的2.5倍；总营收近106000亿越南盾，接近翻倍；税前利润35160亿越南盾，同比增8%。公司客户数达160万，环比增逾10%，较2025年末增近42%，并持续位列HOSE和HNX经纪市场份额前十。上述数据来自公司公告及越南财经媒体对三季度经营情况的报道。
市场背景
VPX在HOSE上市，最近参考价为23550越南盾（2026年10月26日）；母公司VPBank（VPB，HOSE上市）最近收盘价23越南盾，跌1.27%，成交5157800股（2026年10月27日）。越南证券市场保证金余额虽续创新高，但行业增速放缓，资金成本与吸储能力成为券商竞争关键，银行系券商凭借低成本资金持续扩大份额，VPX为其中代表。
战略意义
VPX的核心逻辑在于依托VPBank生态获取低成本资金与零售客户，以保证金业务为支点扩大经纪与客户基础，形成规模效应。在行业整体增速放缓时，银行系券商净增额超过行业净增总额，表明份额正加速向具备资金优势的机构集中。对长期投资者而言，需观察VPX能否在利率高企环境下维持利差与资产质量，以及客户增长能否转化为可持续的经纪与利息收入，而非单纯依赖余额扩张。
值得关注
- 四季度及2027年一季度保证金余额能否维持环比增长，行业排名是否稳固在第二。
- 利率走势对VPX资金成本与保证金利差的影响，以及母公司VPBank的资金支持力度。
- 160万客户向活跃交易账户及经纪市场份额的转化效率。
- 税前利润增速（8%）与营收增速（近100%）的差距能否收窄，成本控制与拨备情况。
- 越南监管层对保证金贷款及券商资本充足率的政策变化。