VPX拟派发45%红股，注册资本将突破10亿美元

概述

VPBank证券（VPBankS，胡志明交易所代码VPX）于2026年10月21日公布以书面形式征求股东意见的文件，拟以自有资本来源按45%比例派发红股，注册资本将从18,750亿越南盾增至27,187.5亿越南盾。该方案尚待股东大会表决通过，若实施，VPBankS将进入越南证券业注册资本超过10亿美元的头部阵营。

关键事实

• 派发比例为45%，即每持有100股现有股份可获配45股新股，发行总量8.4375亿股，按面值计总值8,437.5亿越南盾。
• 注册资本拟从18,750亿越南盾增至27,187.5亿越南盾，增幅约45%，折合超过10亿美元。
• 发行资金来源为截至2025年12月31日经审计2025年财务报表中记录的资本公积（股票溢价）。
• 2026年前9个月税前利润3,516亿越南盾，较2025年同期增长8%。
• 截至2026年第三季度末，总资产超过83,000亿越南盾，较2025年末增长14.1%；融资融券及预付款余额近40,000亿越南盾，增长17%。
• 所有者权益近36,300亿越南盾，据此测算仍有约33,000亿越南盾的融资业务扩张空间。
• 2026年上半年，VPBankS通过SMBC安排的银团贷款累计融资2亿美元；9月24日董事会决议启动由SMBC牵头安排的1.5亿美元新银团贷款，并附超额增额条款。

事件详情

VPBankS于2026年10月21日发布征求股东书面意见的文件，提出以资本公积转增注册资本的方案。根据文件，股东每持有100股将获得45股新股，发行后注册资本增至27,187.5亿越南盾。公司表示，发行依据为截至2025年12月31日经审计财务报表中记录的股票溢价，方案须经股东大会审议通过后方可实施。

此次增资延续了VPBankS加入越南繁荣股份商业银行（VPBank，胡志明交易所代码VPB）体系以来的资本扩张路径。加入体系首年，公司注册资本从近270亿越南盾提升至15,000亿越南盾，为当时证券业最高水平；2025年末完成首次公开募股后，注册资本进一步升至18,750亿越南盾。公司同时披露，2026年前9个月税前利润达3,516亿越南盾，同比增长8%。上述信息来源于公司发布的股东征求意见文件及财务数据。

市场背景

VPX于2025年末在胡志明交易所上市，近期股价约22,750越南盾；母公司VPB在2026年10月21日收于24,000越南盾，当日成交量约659.55万股。越南证券市场2026年交投活跃，融资融券需求扩张推动券商持续补充资本，证券板块的竞争焦点集中于资本实力、融资成本与产品能力。VPBankS依托VPBank体系及战略合作伙伴三井住友银行（SMBC）的银团贷款渠道，在资本补充节奏上处于行业前列。

战略意义

45%红股方案不改变公司现金，仅将资本公积转为注册资本，但对证券公司的长期竞争格局具有实质影响：更高的注册资本直接提升融资融券业务的天花板，并改善与国内外金融机构谈判银团贷款时的信用条件。VPBankS所有者权益近36,300亿越南盾而融资余额近40,000亿越南盾，资本补充后约33,000亿越南盾的放贷空间可逐步释放，配合SMBC安排的美元银团贷款，公司可在利率与额度上形成对中小券商的成本优势。对长期投资者而言，需要区分股本扩张与每股价值：红股本身不创造价值，关键在于新增资本能否转化为融资余额与手续费收入的持续增长。

值得关注

• 股东大会对45%红股方案的审议结果及具体实施时间表，包括除权日与新股上市日。
• 2026年第四季度及全年税前利润能否延续8%的增速，融资融券余额是否随资本到位而加速扩张。
• 1.5亿美元SMBC银团贷款的最终提款规模及 greenshoe 条款的执行情况。
• 越南证券市场日均成交额与融资监管政策变化，对券商资本使用效率的影响。
• VPX上市后锁定期股份的解禁安排及流动性变化。