VCBF清仓VIC股票，坚守FPT：千亿基金调仓背后的估值与杠杆考量
Aveluro 本篇分析覆盖 VIC（VinGroup），交易所为 HOSE，所属行业为 房地产。事件类型为 持股变动，情绪为 mixed，市场影响评分为 5.0/10。来源为 CafeF - Doanh nghiệp。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
VCBF基金管理公司旗下两只开放式基金在2026年第一季度清仓了Vingroup（VIC）的全部股票，理由是估值过高和杠杆风险。与此同时，该基金继续持有FPT股票，尽管短期面临行业挑战，但对其长期增长保持信心。这一调仓行动反映了机构投资者对越南两大蓝筹股的不同看法。
关键事实
- VCBF-BCF基金2026年第一季度回报率0.3%，而VN100指数下跌7.9%；VCBF-MGF基金回报率5.3%，而VN70指数下跌1%。
- 截至2026年第一季度末，BCF和MGF的净资产总值分别达到1,521亿越南盾和987亿越南盾，较2025年底增长20%和14%。
- VCBF清仓VIC的原因是VIC市值达到64亿美元，约占越南GDP的12.5%，市盈率约150倍。
- VCBF基金经理Nguyen Duy Anh指出，VIC每年需要创造约3亿美元利润才能支撑当前估值。
- VIC的债务权益比超过2倍，增加了财务风险。
- FPT在BCF投资组合中的权重从2025年底的6%降至约4%，主要由于基金规模扩大和股价波动，并非主动卖出。
- FPT的软件出口业务保持20-25%的增长率，高于印度同行的平均水平。
事件详情
在2026年第一季度投资者会议上，VCBF基金管理公司披露了其投资组合的重大调整。VCBF投资总监Nguyen Duy Anh表示，该基金曾长期投资VIC，寄望于VinFast的成功，但近期VIC股价大幅上涨后，市值达到64亿美元，估值压力凸显。他认为，企业需要每年创造约3亿美元利润才能合理化当前估值，而高杠杆（债务权益比超过2倍）和全球电动汽车市场竞争加剧也是清仓的原因。
与VIC相反，VCBF继续持有FPT，尽管全球科技行业面临AI冲击等挑战。基金经理Pham Le Duy Nhan指出，FPT的软件出口业务仍保持20-25%的增长，第一季度是全年最困难的时期，后续季度有望改善。FPT在投资组合中的权重下降主要是被动因素，而非主动减持。
市场背景
VIC股票在胡志明交易所（HOSE）交易，近期受清仓消息影响，4月15日股价上涨6.95%至177,000越南盾，但估值仍处于高位。FPT同样在HOSE上市，4月15日收盘价为75,000越南盾，下跌1.31%。越南股市整体在2026年第一季度经历调整，VN100和VN70指数均下跌，但VCBF基金通过调仓实现了正回报。房地产板块受高利率和监管收紧影响承压，而科技板块则受益于数字化转型和软件出口增长。
战略意义
VCBF对VIC的清仓反映了机构投资者对高估值和高杠杆股票的谨慎态度。VIC的市值占GDP比例过高，盈利增长难以匹配估值，这提醒投资者关注基本面与估值的匹配度。对FPT的坚守则体现了对越南科技行业长期竞争力的信心，尤其是软件出口业务的增长韧性。这一调仓也表明，在宏观不确定性下，基金更倾向于选择现金流稳健、增长可持续的公司。
值得关注
- VIC即将发布的季度财报能否显示盈利改善，以支撑其高估值。
- FPT后续季度的软件出口订单和收入增长是否如预期恢复。
- VCBF是否会在VIC估值回调后重新建仓。
- 越南央行货币政策变化对房地产和科技板块的影响。
- 全球电动汽车市场竞争格局变化对VinFast及VIC的潜在影响。