VN-Index突破1800点但大资金未入场，MBS指出三大阻力，VIC、VHM面临震荡

概述

MBS证券最新报告指出，越南VN-Index已连续4周反弹并突破1800点，但大资金尚未真正入场，市场面临外资净卖出、宽度狭窄和流动性低迷三大阻力。报告认为Vingroup系股票（VIC、VHM）资金集中度过高，短期可能震荡，资金有望轮动至其他大盘板块及中小盘股。

关键事实

• VN-Index自3月底低点1740点反弹至接近1850点，涨幅超过100点，但4周平均成交额仅268000亿越南盾，低于此前3周下跌均值375000亿越南盾。
• 外资连续4周净卖出，累计净流出约11000亿越南盾（约合4.4亿美元），成为大资金入场的主要阻力。
• 市场宽度狭窄：仅约三分之一股票价格高于200日均线，多数个股涨幅落后于指数。
• Vingroup系股票（VIC、VHM）资金集中度升至去年末以来最高，且股价已接近历史高点。
• 4月8日FTSE Russell确认越南通过评估后，市场曾出现放量上涨，但后续反弹中流动性未能持续放大。
• MBS预测短期可能出现震荡或小幅调整，资金可能从蓝筹股轮动至Midcap中小盘股。
• 4月15日VIC收盘177越南盾（+6.95%），VHM收盘138越南盾（+6.83%），成交量均超过600万股。

事件详情

MBS证券在最新周报中表示，尽管全球市场已基本消化中东冲突影响，但越南投资者情绪仍受地缘政治因素干扰。VN-Index虽连续4周反弹并站上1800点，但大资金并未同步入场。报告列举了三大阻力：一是外资持续净卖出，二是市场宽度狭窄导致多数投资者持仓跑输指数，三是流动性低迷，成交额甚至低于此前下跌阶段。MBS指出，当前资金高度集中于Vingroup系股票（VIC、VHM），其资金集中度已达去年末以来最高，且股价处于高位，短期震荡概率较高。报告预测，若VIC、VHM出现回调或横盘整理，资金可能轮动至其他大盘板块如零售、食品、航空、工业地产、Viettel、建筑等，并进一步向中小盘股扩散。

市场背景

VN-Index近期在胡志明交易所（HOSE）持续反弹，但市场结构分化明显。Vingroup系股票（VIC、VHM）作为蓝筹代表，近期涨幅领先，但资金过度集中导致其他板块失血。MBS认为，当前市场类似2025年末的行情，即指数上涨但多数个股不涨，流动性未能有效放大。外资持续净卖出对市场情绪形成压制，而国内资金在缺乏新催化剂的情况下，倾向于追逐强势股。整体来看，越南股市仍处于全球风险偏好回升的顺风之中，但内部结构性问题制约了上涨的可持续性。

战略意义

对于长期投资者而言，MBS的报告提示了市场短期过热的风险，尤其是Vingroup系股票的资金集中度已达到极端水平，可能面临获利回吐压力。然而，资金轮动至其他板块（如零售、食品、航空、工业地产等）可能为这些领域带来补涨机会。投资者应关注市场宽度是否改善，即更多股票能否跟上指数涨幅，这将是判断市场健康程度的关键。此外，外资流向的转变（如净卖出放缓或转为净买入）可能成为大资金重新入场的信号。

值得关注

• VIC和VHM股价是否出现明显回调或放量震荡，以及资金是否如期轮动至其他板块。
• 外资净卖出趋势是否延续，尤其是下周的净流量数据。
• 市场成交额能否回升至300000亿越南盾以上，以确认大资金入场。
• 越南央行货币政策动向及全球地缘政治局势对投资者情绪的影响。
• 中小盘股（Midcap）指数是否开始跑赢VN30指数，验证资金轮动判断。