VHM旗下河内国际体育城联营体调整：VinFast越南加入，总投资约370亿美元
Aveluro 本篇分析覆盖 VHM（Vinhomes），交易所为 HOSE，所属行业为 房地产。事件类型为 并购公告，情绪为 positive，市场影响评分为 6.9/10。该新闻被归类为正面催化因素，并纳入本股票的重点新闻覆盖。来源为 CafeF - Bất động sản。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
Vinhomes（VHM）董事会近日通过决议，修改并补充河内国际体育城项目投资方联营体协议。原联营体成员Ngoc Hoi房地产公司并入VinFast越南后，后者继承联营体成员资格，联营体调整为Vinhomes、VinFast越南、Ngoc Quy公司和未来发展公司四方。该项目初步总投资约925.651万亿越南盾（约370亿美元），是越南历史上规模最大的城市开发项目。
关键事实
- 项目初步总投资约925.651万亿越南盾，按来源文章口径约合370亿美元。
- 项目占地约9,171公顷，包含4个组成部分，于2025年12月19日开工。
- 联营体调整后成员为：Vinhomes、VinFast越南、Ngoc Quy公司、未来发展公司。
- 原成员Ngoc Hoi房地产公司并入VinFast越南；原成员未来发展公司并入VinFast生产与经营公司（现更名为生产、投资与发展未来公司）。
- 截至2026年7月，项目已支付补偿款超过50万亿越南盾，完成进度超过50%。
- 项目核心为VinFast-铜鼓体育场，占地73公顷，设计容量约135,000个座位，按FIFA标准设计，配备全球最大的自动开合屋顶系统。
- 联营体各成员均有权代表联营体为项目融资；持股35%的成员经其他成员同意，可用项目资产或按35%比例分配的项目资产为自身或任何联营体成员（包括VinFast越南和未来发展公司）的义务提供担保。
事件详情
Vinhomes董事会批准了对河内国际体育城项目联营体协议的修改与补充。Vinhomes在公告中说明，Ngoc Hoi房地产公司已并入VinFast越南，未来发展公司已并入VinFast生产与经营公司（现更名为生产、投资与发展未来公司）。据此，联营体成员资格由存续主体继承，调整后的联营体包括Vinhomes、VinFast越南、Ngoc Quy公司和未来发展公司。
该项目原名奥林匹克体育城，于2025年12月19日开工，规划为4个区域，定位为体育城市与服务城市相结合，核心是VinFast-铜鼓体育场。项目信息来自Vinhomes董事会公告及来源文章援引的投资方数据。公告未披露此次联营体调整涉及的具体交易金额或各成员出资比例变化。
市场背景
VHM在胡志明交易所（HOSE）上市，属于房地产板块。2026年10月21日，VHM收盘报62,000越南盾，单日上涨6.92%，成交量13,628,700股。河内国际体育城项目是VHM长期土地储备和开发管线的重要组成部分，联营体结构调整发生在项目补偿款支付过半、进入实质性开发阶段的节点。
战略意义
将VinFast越南纳入联营体，使项目融资主体从单一地产开发平台扩展至Vingroup生态内的工业与制造实体，联营体成员均可代表联营体融资，且35%持股成员可用项目资产为联营体成员义务担保，这为项目后续资金安排提供了更灵活的结构。对长期投资者而言，需关注的是联营体成员间担保条款可能带来的或有负债关联，以及项目补偿款支付完成后土地交付与体育场建设进度对VHM现金流的影响。
值得关注
- Vinhomes后续公告中是否披露联营体各成员的具体出资比例及资金安排。
- 项目补偿款支付进度是否按计划推进，剩余约50%补偿款的支付时间表。
- VinFast-铜鼓体育场及4个组成部分的建设招标与开工时间。
- VHM在HOSE的股价与成交量变化，以及房地产板块整体资金流向。
- 联营体成员间担保条款的实际使用情况及其对VHM财务报表的影响。