越南房地产股假期后能否起飞？VHM利润暴增866%领跑，分析师警告复苏基础不牢
Aveluro 本篇分析覆盖 VHM（Vinhomes），交易所为 HOSE，所属行业为 房地产。事件类型为 业绩超预期，情绪为 positive，市场影响评分为 9.8/10。该新闻被归类为正面催化因素，并纳入本股票的重点新闻覆盖。来源为 CafeF - Bất động sản。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
越南多家大型房地产企业公布2026年第一季度财报，利润普遍大幅增长，其中Vinhomes (VHM) 利润暴增866%领跑。但分析师警告，利润增长主要依赖项目转让和金融收入，核心销售尚未恢复，市场复苏基础不牢固。
关键事实
- Vinhomes (VHM) 一季度利润约25,625亿越南盾，同比增长866%，主要来自Vinhomes Ocean City和Vinhomes Royal Island项目的交付。
- Novaland (NVL) 利润860亿越南盾，得益于Aqua City、NovaWorld Phan Thiet等项目加速交付及债务置换。
- Phát Đạt (PDR) 利润约137亿越南盾，同比增长2.7倍，主要来自项目转让和投资组合重组。
- Khang Điền (KDH) 净利润超327亿越南盾，同比增长逾一倍，但利润来自接收An Lập房地产公司股权的其他收益，核心业务收入下滑。
- Nam Long (NLG) 税前利润177亿越南盾，同比增长24.3%，但归母净利润仅68亿越南盾，同比下降37.1%。
- Đất Xanh (DXG) 净利润超214亿越南盾，同比增长173%，其中经纪服务收入近604亿越南盾，是去年同期的3倍多。
- 截至2026年4月15日，VHM股价收于138,000越南盾，上涨6.83%；NVL收于18,000越南盾，上涨2.63%；KDH收于27,000越南盾，上涨1.34%。
事件详情
根据各公司发布的2026年第一季度财务报告，越南房地产板块利润呈现显著分化。Vinhomes继续以绝对优势领跑，利润达25,625亿越南盾，同比增长866%，主要得益于大型项目交付。Novaland、Phát Đạt、Khang Điền、Nam Long和Đất Xanh等企业也录得不同程度增长，但利润来源多为项目转让、金融收入或一次性收益。
安平证券投资银行总监Nguyễn Thế Minh指出，尽管一季度利润数据积极，但并未反映市场可持续复苏。大部分利润来自项目转让或金融收入，而非实际销售现金流，表明市场仍处于“维持”状态。
市场背景
房地产板块近期在胡志明交易所（HOSE）表现活跃，VHM、NVL等大盘股股价上涨。然而，板块整体仍受制于流动性不足和法务问题。一季度利润增长主要依赖非核心业务，而核心销售尚未回暖，市场信心有待巩固。
战略意义
对长期投资者而言，房地产企业的利润质量比增长速度更重要。依赖项目转让和金融收入的增长模式可持续性存疑，而核心销售（如住宅交付）的恢复才是行业真正复苏的信号。投资者应关注企业能否将利润转化为稳定的经营性现金流，以及法务环境改善能否推动销售回暖。
值得关注
- 各公司后续季度的核心销售收入（住宅交付）能否增长，而非依赖一次性收益。
- 越南政府房地产相关法规（如《土地法》修订）的执行进展及对项目审批的影响。
- 市场流动性指标，如二级市场交易量和信贷投放情况。
- VHM、NVL等大型开发商的项目交付进度及新项目预售情况。
- 房地产板块整体估值变化及外资流入趋势。