SSI等八成越南券商股跌入熊市，Q3/2026盈利承压
Aveluro 本篇分析覆盖 SSI，交易所为 HOSE，所属行业为 金融服务。事件类型为 行业情绪，情绪为 negative，市场影响评分为 4.0/10。该新闻被归类为负面催化因素，Aveluro 将其作为风险信号纳入本股票的新闻覆盖。来源为 Vietstock - Cổ phiếu。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
截至2026年10月9日交易日统计，越南43只证券行业股票中约80%较近期高点下跌超过20%，进入通常被定义为熊市的技术区间。VPBankS预测证券行业2026年第三季度盈利同比走弱，SSI（HOSE）税后利润预计同比下降23.4%。
关键事实
- 43只证券股中约80%较近期高点回撤超过20%，达到熊市技术阈值。
- APG跌幅最深达62%，VDS下跌51%，CSI下跌51%，SHS和VIX均下跌45%。
- VPBankS预测SSI第三季度利润约1,131亿越南盾，同比下降23.4%；HCM预测380亿越南盾，下降13.7%；TCBS预测1,664亿越南盾，增长2.7%。
- VDS因股价不利走势暂停增资计划，尽管行业资本竞赛仍在持续。
- TCBS和SSI注册资本均已超过30,000亿越南盾，HSC正推进面向专业投资者的发行。
- Kafi（KAI）确定以15,000越南盾/股实施发行，尽管其上市UPCoM后市价已大幅下跌。
- SSI 2026年10月11日收盘价19,000越南盾，SHS收盘11,700越南盾，VDS收盘9,440越南盾，VIX收盘11,650越南盾。
事件详情
据2026年10月9日收盘后的统计，越南证券行业43只股票中约80%已从近期高点下跌超过20%，进入技术性熊市区域。跌幅最大的个股包括APG（下跌62%）、VDS（下跌51%）、CSI（下跌51%），SHS和VIX均下跌45%。VDS的股价持续低迷已导致该公司暂停此前的增资计划，成为行业资本竞赛中首个明确退缩的案例。
VPBankS在近期评估中指出，证券行业2026年第三季度经营业绩预计弱于去年同期，主要原因是2025年第三季度的高基数效应——当时市场流动性和交易额大幅增长，显著推升了经纪业务收入。VPBankS预测SSI第三季度利润约1,131亿越南盾，同比下降23.4%；HCM约380亿越南盾，下降13.7%；而TCBS预计达1,664亿越南盾，同比增长2.7%。Nhất Việt证券分析总监阮明黄（Nguyễn Minh Hoàng）指出，股票市场需与存款、债券、生产经营活动及新股发行争夺资金流，仅凭估值低于历史均值尚不足以吸引资金回流。
市场背景
证券板块是越南股市中贝塔值较高的板块，其走势通常放大市场整体波动。在胡志明交易所（HOSE）上市的SSI作为行业龙头，其股价从前期高点回落至19,000越南盾（2026年10月11日收盘），反映了市场对流动性收缩和盈利增速放缓的定价。河内交易所（HNX）上市的SHS收盘11,700越南盾，VDS收盘9,440越南盾，UPCOM上市的VIX收盘11,650越南盾，均处于深度回撤状态。2026年9月21日越南市场完成FTSE新兴市场升级后，市场并未出现预期中的资金涌入，反而因全球风险偏好波动和国内信贷环境变化而承压。
战略意义
证券行业当前的分化格局值得长期投资者关注。头部机构如SSI和TCBS凭借超过30,000亿越南盾的注册资本，在保证金贷款、投资银行和衍生品等业务上具备更强的抗周期能力。VPBankS的分析显示，经纪业务收入承压的同时，保证金贷款余额维持高位且利率上升，投资银行板块受益于债券市场融资需求，收入结构差异将决定各公司盈利表现的离散度。VDS暂停增资表明，中小型券商在股价低迷时难以通过股权融资补充资本，可能进一步丧失市场份额。HSC的发行吸引了HFIC和Trần Quí Thanh等大型投资者参与，显示机构资金对行业中长期机会仍持选择性乐观态度。
值得关注
- SSI、HCM、TCBS等公司2026年第三季度正式财报是否与VPBankS预测一致，尤其是经纪收入与保证金利息收入的相对变化。
- VDS暂停增资后是否调整资本策略，以及其他中小型券商是否跟进缩减融资计划。
- 越南股市日均成交额能否在2026年第四季度企稳回升，这是经纪业务收入的核心驱动变量。
- FTSE升级后外资实际流入节奏，以及是否出现被动资金配置带来的交易量脉冲。
- 保证金贷款余额和利率走势，判断券商利息收入能否部分对冲经纪业务下滑。