SHS计划发行5000亿越南盾债券，二季度利润骤降80%

概述

越南SHS证券（HNX: SHS）于近期通过董事会决议，计划在2026年第三季度发行至多5000亿越南盾（约2000万美元）的私募债券，用于债务重组。该公司同时披露2026年第二季度业绩，利润同比大幅下滑80%，引发市场关注。

关键事实

• SHS计划发行至多5000只债券，每只面值1亿越南盾，总规模不超过5000亿越南盾（约2000万美元）。
• 债券为1年期、固定票面利率10.5%/年，每6个月付息一次，含发行人赎回条款，不设担保、不可转换。
• 发行所得将用于重组多笔期限1-5个月的银行贷款，这些贷款预计在2026年8月下半月到期。
• 2026年7月15日，SHS已成功发行1190只债券（代码SHS12601），面值1亿越南盾/只，总金额1190亿越南盾，期限1年，票面利率同为10.5%。
• 2026年第二季度，SHS运营收入超过4500亿越南盾，同比下降35%；税前利润近900亿越南盾，同比锐减80%。
• 上半年累计运营收入超过10150亿越南盾，同比下降19%；税前利润近3700亿越南盾，同比下降53%。
• 截至2026年6月30日，SHS总资产达275670亿越南盾，较年初增长19.7%；总负债超过150000亿越南盾，增长44%，其中短期借款近135000亿越南盾。

事件详情

根据SHS发布的董事会决议，公司计划进行2026年第二次私募债券发行，总规模不超过5000亿越南盾。债券期限1年，票面利率固定为10.5%，每半年付息，并附有发行人赎回条款。发行时间预计在2026年第三季度，资金将用于偿还即将到期的短期银行贷款，这些贷款期限为1至5个月，到期日集中在2026年8月下半月。

此前，SHS已于2026年7月15日在河内交易所（HNX）成功发行1190亿越南盾的债券（代码SHS12601），期限1年，票面利率同样为10.5%。公司同时公布了2026年第二季度业绩：运营收入超过4500亿越南盾，同比下降35%；其中贷款利息收入近3190亿越南盾，同比增长109%，但金融资产公允价值变动损益（FVTPL）录得亏损超过320亿越南盾，而去年同期为盈利近4172亿越南盾。经纪业务收入近844亿越南盾，增长18.2%；财务咨询收入从131亿越南盾大幅增至684亿越南盾。尽管成本有所控制，税前利润仍同比下降80%至近900亿越南盾。

市场背景

SHS股价在2026年8月13日收于15,800越南盾，近期表现承压。公司所属的证券板块在胡志明交易所（HOSE）和河内交易所（HNX）整体波动较大，受市场成交量和投资者情绪影响。SHS上半年利润下滑幅度远超行业平均水平，主要因自营交易亏损，而贷款业务扩张迅速，导致资产负债表杠杆上升。在越南股市整体震荡的背景下，SHS的债务融资计划可能反映其流动性压力，而非单纯的扩张意图。

战略意义

SHS此次债券发行旨在优化债务结构，将短期银行贷款置换为1年期债券，以缓解流动性紧张。然而，10.5%的固定利率高于一般银行贷款利率，且公司负债规模已快速膨胀，短期借款占总负债近90%，财务风险不容忽视。长期来看，SHS需平衡贷款业务的快速增长与自营交易的波动性，否则可能陷入高杠杆、低盈利的困境。投资者应关注其资本充足率和风险管理能力，而非仅看发行规模。

值得关注

• 2026年第三季度债券发行是否按计划完成，以及实际发行利率是否与公告一致。
• 公司能否在8月债务到期前成功完成再融资，避免流动性危机。
• 下半年自营交易（FVTPL）能否扭亏，以及贷款资产质量是否恶化。
• 监管机构对证券公司杠杆水平的限制是否会收紧，影响SHS后续融资能力。
• 越南股市成交量和经纪业务收入能否回暖，支撑SHS盈利修复。