越南政府要求EVN下调零售电价约2%，POW等能源股面临政策重定价

概述

越南政府副总理阮文胜在国会经济社会讨论会上表示，政府正指导越南电力集团（EVN）压缩成本，力争自即日起至2027年3月31日将零售电价下调约2%；同时计划从11月至年底拨款约4万亿越南盾，将汽油特别消费税从7%降至0%。该政策组合直接影响HOSE上市的电力与油气板块，POW、PLX、GAS、PET、BSR均在受影响名单之列。

关键事实

• 零售电价下调幅度约2%，执行窗口为即日起至2027年3月31日，由EVN负责落实成本审查与压降。
• 汽油特别消费税拟从7%降至0%，实施期为11月至年底，财政成本约4万亿越南盾。
• 2026年前9个月越南CPI均值同比上涨4.52%，国会全年通胀目标为4.5%。
• 政府年初以来已投入约6.4万亿越南盾用于汽油柴油税费减免，另有约36万亿越南盾用于税费支持政策。
• 2026年第三季度国际油价维持在每桶110美元以上，推高越南进口能源成本。
• 越南9个月GDP增速约9.01%，全年10%目标要求第四季度GDP同比增长12.5%。
• 政府同时将增值税2个百分点减免政策延续至2026年底。

事件详情

10月31日上午，越南国会经济社会讨论会末段，政府副总理阮文胜就国会代表提出的通胀与增长问题作出说明。他表示，2026年越南经济受到地缘政治冲突、高油价和美国关税措施的多重冲击，其中美国加征关税影响约70%的越南对美出口商品。在此背景下，政府将控制通胀作为优先事项之一，已通过预算垫付油价平抑基金、减免汽油柴油税费以及延续增值税优惠等措施对冲输入性通胀。

阮文胜具体指出，政府正指导EVN紧急审查并最大化压降成本，目标是在2027年3月31日前将零售电价下调约2%。他同时披露，预计从11月至年底，政府将继续安排约4万亿越南盾，把汽油特别消费税从7%降至0%。上述信息来自国会讨论会的公开发言，尚未以政府正式决议文本形式披露执行细则。

市场背景

POW（越南油气电力股份公司）在HOSE上市，10月31日收盘报12,200越南盾，属于公用事业板块中直接受电价管制影响的发电企业。PLX（越南国家石油集团零售分支）同日收于34,000越南盾，PET收于51,100越南盾，GAS收于78,000越南盾，三者均处于油气产业链的不同环节。越南指数近期在高油价与出口关税压力下呈现能源与公用事业板块分化走势，电价下调与汽油税减免构成方向相反的政策信号：前者压制发电端收入，后者刺激成品油消费并降低零售端税负成本。

战略意义

电价下调约2%意味着EVN体系内发电企业的售电价格空间被进一步压缩，POW等以燃气发电为主的独立发电商在燃料成本高企（布伦特原油三季度均价高于110美元/桶）与售电价格下行的双重挤压下，单位毛利可能收窄，长期投资逻辑更依赖容量电价机制、发电小时数保障以及EVN成本压降后的再定价节奏。汽油特别消费税降至0%则直接降低PLX、PET等零售与贸易商的含税采购成本，在需求端形成短期刺激，但4万亿越南盾的财政成本也意味着该政策具有明确的到期日，年底后的延续性存在不确定性。对GAS而言，油价高企支撑上游气价与管道输送收入，但下游电力降价的传导压力可能削弱长期气电需求预期。

值得关注

• 政府是否发布正式决议明确电价下调的生效日期、适用范围（居民、生产或全面）及EVN成本压降的具体路径。
• 汽油特别消费税0%政策的国会决议文本与执行起止日，以及2027年是否延续。
• POW等发电企业下一期财报中售电均价与燃料成本的变化，验证2%降价对毛利率的实际影响。
• 越南CPI月度数据是否向4.5%目标回落，决定后续能源价格政策的方向。
• EVN与工贸部关于电力市场改革及容量电价机制的进展，可能部分对冲电价下行的负面影响。