POW九个月营收461,610亿越南盾同比增77%，越南首个14亿美元LNG项目投运

概述

越南电力石油总公司（PV Power，股票代码POW，胡志明交易所HOSE上市）在2026年前九个月经营总结会议上披露，预估营收达461,610亿越南盾，同比增长77%，发电量增长41%至189.54亿千瓦时。同期，公司参与运营的越南首个14亿美元LNG项目正式投运，标志着其从传统燃气发电向LNG发电的结构性延伸。

关键事实

• 前九个月预估营收461,610亿越南盾，同比增长77%，超出九个月计划26%。
• 发电量预估189.54亿千瓦时，同比增长41%，超出九个月计划19%。
• Vung Ang 1电厂发电量预估57.09亿千瓦时，超出计划25%，同比增长20%，为最大单一贡献机组。
• Nhon Trach 2发电量31.84亿千瓦时，超出计划50%，同比增长48%；Nhon Trach 1发电量10.14亿千瓦时，超出计划79%。
• 前九个月Vung Ang 1煤炭接卸量预估超过270万吨，达到计划的110%。
• 公司与PV GAS及PV GAS LNG在Thi Vai库完成8船LNG安全接卸。
• 2026年4月14日单日发电量达到1亿千瓦时，约占当日全国电力需求的近10%。
• 多台机组检修提前完成：Ca Mau 2小修提前4天，Ca Mau 1提前2天，Dakdrinh水电站H1与H2大修各提前11天。

事件详情

据PV Power在2026年前九个月生产经营总结会上发布的信息，公司发电量同比增长41%，达到189.54亿千瓦时。Vung Ang 1继续担任主力电源，发电量预估57.09亿千瓦时；Ca Mau 1&2贡献42.45亿千瓦时；Nhon Trach 3&4达到37.57亿千瓦时。Nhon Trach 2与Nhon Trach 1分别超出九个月计划50%和79%，成为增速最快的机组。

公司管理层将产量增长归因于技术管理、设备检查与维修保养的集中投入。Ca Mau 2于2026年1月完成的小修提前4天，Ca Mau 1于8月完成的小修提前2天，GT3机组在检修后于8月31日恢复商业运行；Dakdrinh水电站H1与H2两台机组大修均提前11天完成。燃料保障方面，Vung Ang 1前九个月煤炭接卸量超过270万吨，达到计划的110%；LNG方面，公司与PV GAS、PV GAS LNG合作在Thi Vai库完成8船货物接卸。上述信息来自公司内部经营总结会议，具体财务数据以正式财报为准。

市场背景

POW在HOSE上市，收盘价12,550越南盾（2026年10月13日）。越南电力板块近月受国内气源衰减、燃料价格波动及系统调度需求上升等多重因素影响，燃气与燃煤发电企业的机组可用率与燃料成本管控成为估值分化的关键变量。PV Power旗下Vung Ang 1燃煤电厂与Nhon Trach系列燃气电厂在旱季高峰期间获得较高调度优先级，叠加检修提前完成带来的可用小时数增加，构成营收与产量同步超预期的直接支撑。越南首个14亿美元LNG项目的投运，则使POW在LNG发电这一新增赛道上占据先发位置，与PV GAS等上游供应商形成协同。

战略意义

对长期投资者而言，POW的核心逻辑在于其从单一燃气发电向“燃气+燃煤+LNG”多元电源结构的转型。国内气源衰减是越南电力行业的长期约束，Nhon Trach系列机组过去依赖的本地天然气供应存在不确定性；LNG项目的投运使公司获得新的燃料来源，同时14亿美元级别的资本开支也意味着折旧与财务费用将在未来数年逐步体现。Vung Ang 1的稳定出力与煤炭采购超计划完成，显示公司在燃料议价与库存管理上具备执行力。若LNG成本能够通过电价机制有效传导，POW的盈利结构将从周期性燃气发电向更稳定的多元电源组合演进；反之，若电价调整滞后于LNG进口成本，利润率可能承压。

值得关注

• 公司正式发布的2026年第三季度及前九个月财务报表，以核实预估营收与利润数据。
• LNG项目的具体投运时间表、合同电量与电价机制，以及PV GAS的LNG供应定价方式。
• 越南国内气源衰减速度与Nhon Trach系列机组的天然气分配量变化。
• 越南电力系统调度政策与旱季高峰电价调整，对POW机组可用小时数与售电价格的影响。
• Vung Ang 1煤炭采购价格与库存水平，以及国际煤价波动对发电成本的传导。