MSR股权变动：美国Elmet以1.25亿美元收购4.99%股份，SEC文件揭示特殊权利

概述

Masan Group旗下Masan Horizon登记转让Masan High-Tech Materials（UPCoM: MSR）最多10%股份，其中美国The Elmet Group Co.（NASDAQ: ELMT）以约3,231亿越南盾（约1.25亿美元）收购4.99%。SEC文件披露Elmet获得包括董事会提名权和Nui Phao铋矿供应优先谈判权在内的特殊权利，此举是MSR重组股东结构、推进HOSE上市的关键步骤。

关键事实

• Masan Horizon登记转让最多10% MSR股份，其中4.99%已确定售予Elmet，剩余最多5.01%面向机构投资者，价格不低于Elmet交易价。
• Elmet以约58,600越南盾/股收购超过5,510万股MSR，交易总额约3,231亿越南盾（约1.25亿美元），对MSR估值约25亿美元。
• Elmet持股4.99%，略低于越南《证券法》规定的5%大股东门槛，但SEC文件显示Masan Horizon承诺赋予其等同5%股东的权利。
• 特殊权利包括：要求召开股东大会、提议会议议程、请求有权机构审查撤销股东大会决议、获取经审计合并财报（90天内）及季度会计报告（45天内）。
• Elmet有权提名一名MSR董事会成员，前提是维持至少80%的初始收购股份；在正式进入董事会前可派观察员出席董事会会议但无投票权。
• SEC文件披露，在特定条件下Elmet获得与MSR就Nui Phao矿铋供应协议进行优先谈判的权利，显示合作范围超出钨矿。
• MSR当前在UPCoM交易，2026年9月28日收盘价53,000越南盾，当日下跌0.93%，成交量46,600股。

事件详情

Masan Horizon作为Masan Group的子公司，近期向市场登记转让其持有的Masan High-Tech Materials（MSR）最多10%股份。根据公司公告，此次转让是MSR所有权重组计划的一部分，旨在扩大机构股东基础、提高自由流通股比例，并推动MSR向胡志明交易所（HOSE）上市的目标迈进。其中4.99%已由美国The Elmet Group Co.确定收购，剩余最多5.01%将面向机构投资者配售，价格不低于Elmet的交易价格。

根据提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，Elmet虽仅持有4.99%股份，但Masan Horizon承诺为其争取等同5%大股东的权利。这些权利涵盖要求召开股东大会、提议会议议程、请求审查撤销股东大会决议，以及优先获取经审计合并财报和季度会计报告。此外，Elmet可在维持至少80%初始收购股份的前提下提名一名MSR董事会成员，并在正式加入董事会前派遣无投票权观察员。文件还披露，在特定条件下Elmet获得就Nui Phao矿铋供应协议与MSR优先谈判的权利。

市场背景

MSR在UPCoM交易所上市，属于基础资源板块，核心资产为位于太原省的Nui Phao钨矿及配套加工设施。Masan Group近年来持续推动旗下子公司上市或引入战略投资者，MSR向HOSE转板是其中重要一环。当前越南股市整体估值处于历史中位水平，外资对具备关键矿产资源的上市公司兴趣上升，尤其在全球供应链多元化背景下，钨、铋等战略金属的关注度显著提高。MSR近期股价在53,000越南盾附近波动，成交量相对清淡，此次股权转让及战略投资者引入可能改善市场流动性预期。

战略意义

Elmet以略低于5%的持股获得等同大股东的治理权利，这一安排降低了触发越南大股东披露义务的门槛，同时使MSR能够引入具有美国资本市场经验的战略投资者。铋作为Nui Phao矿的伴生资源，此前未被市场充分定价，Elmet获得的优先谈判权暗示该矿产可能成为MSR新的收入来源。从长期看，MSR通过引入Elmet不仅获得资金，更获得在美国资本市场的曝光渠道和下游客户资源，有助于其从单一钨矿生产商向多金属材料平台转型。Masan Group通过逐步释放MSR股权，也在为自身资产负债表的优化和核心消费业务的聚焦创造条件。

值得关注

• MSR剩余最多5.01%股份的机构配售进展及最终定价，是否高于Elmet的58,600越南盾/股。
• Elmet提名董事会成员的具体时间表，以及观察员何时正式进入董事会。
• Nui Phao铋矿供应优先谈判权是否转化为正式承购协议，以及铋产量和储量数据是否披露。
• MSR向HOSE提交上市申请的时间节点及是否满足所有合规要求。
• Masan Group后续是否进一步减持MSR，以及Elmet是否增持至5%以上触发大股东披露义务。