KOS股票遭五家券商强制平仓近380万股，董事长及关联方持股被抛售

概述

2026年9月22日至25日，五家证券公司相继宣布对Kosy股份公司（股票代码KOS，胡志明交易所HOSE上市）董事长阮越强及其关联方持有的近380万股KOS股票进行强制平仓。此次平仓发生在KOS连续五日跌停、四个交易日内市值蒸发近25%的背景下，涉及公司核心管理层及主要股东，引发市场对KOS股权结构和流动性风险的关注。

关键事实

• 五家证券公司于2026年9月22日至25日期间，共宣布强制平仓近380万股KOS股票，占KOS流通股的1.75%。
• 被平仓方包括：董事长阮越强、副董事长兼董事长配偶阮氏恒、副总经理兼董事长妹妹阮氏芳草、董事长弟弟阮忠坚，以及持股超10%的机构股东Leo Regulus投资股份公司。
• Leo Regulus被四家券商合计平仓181万股，为被平仓数量最多的主体。
• KOS股价从2026年9月21日的30,050越南盾跌至9月24日的22,550越南盾，四个交易日累计下跌近25%，9月25日早盘继续封跌停于21,000越南盾。
• 按9月24日收盘价计算，Kosy市值降至48,820亿越南盾，较9月18日减少16,240亿越南盾。
• 截至2026年上半年，阮越强、阮氏恒、阮氏芳草及Leo Regulus合计持有近1.2亿股KOS，占总股本超过55%；阮越强个人持股7,664万股，占比35.4%。
• 在强制平仓前，阮越强已登记于2026年8月27日至9月24日期间减持500万股KOS，若全部卖出持股比例将从35.4%降至33.09%。
• 2026年上半年，Kosy实现营收7,230亿越南盾，同比增长9%；税后利润150亿越南盾，为2025年同期近70亿越南盾的两倍以上。

事件详情

据五家证券公司分别发布的强制平仓公告，自2026年9月22日起至9月25日，各券商陆续通知将对Kosy董事长阮越强及其关联方质押的KOS股票执行强制卖出。被平仓主体涵盖公司副董事长阮氏恒（阮越强配偶）、副总经理阮氏芳草（阮越强之妹）、阮忠坚（阮越强之弟）以及机构股东Leo Regulus投资股份公司。其中，阮越强、阮氏恒和阮氏芳草三人分别被三家不同券商通知平仓，Leo Regulus则在四家券商被平仓，合计181万股。

此次强制平仓的直接触发因素是KOS股价的连续跌停。自2026年9月21日起，KOS连续五个交易日封死跌停板，股价从30,050越南盾快速下挫至21,000越南盾。在质押融资安排下，股价持续下跌导致质押品市值跌破维持担保比例，券商依据融资协议启动强制平仓程序。值得注意的是，阮越强此前已主动登记减持500万股，公告显示减持目的为降低持股比例，但强制平仓的集中出现表明其关联方的质押头寸已先于主动减持计划面临压力。

市场背景

KOS在胡志明交易所HOSE上市，属于房地产板块。2026年上半年，越南房地产市场整体处于缓慢复苏阶段，部分房企受益于项目交付和销售回暖，但行业融资环境依然偏紧，大股东质押融资仍是常见操作。KOS股价在9月下旬的连续跌停并非孤立事件，此前该股在2026年内的走势已积累一定涨幅，此次快速回调反映出市场对高质押比例个股的敏感度上升。在越南股市整体流动性尚可的背景下，KOS的急跌与强制平仓形成负反馈循环，进一步加剧了短期抛压。

战略意义

从长期投资者角度看，此次强制平仓事件的核心影响在于KOS的股权结构可能发生实质性变化。董事长家族及关联方合计持股超过55%，高度集中的股权结构在平仓压力下若持续被动减持，可能改变公司的治理格局和决策效率。尽管Kosy上半年营收同比增长9%、利润翻倍，但150亿越南盾的税后利润相对于48,820亿越南盾的市值而言利润率极薄，房地产业务的收入确认节奏和项目去化能力仍是决定长期价值的关键。此外，若后续更多质押股份被强制处置，可能引发市场对公司财务稳健性和大股东资金链的重新评估，进而影响其在房地产板块中的估值定位。

值得关注

• 五家券商强制平仓的实际执行进度及剩余未平仓的质押股份规模，是否会有更多券商加入平仓行列。
• 阮越强主动减持500万股的计划是否继续推进，以及其持股比例是否如公告所述降至33.09%。
• KOS股价在跌停打开后的成交量变化，是否出现承接资金或进一步下跌。
• Kosy 2026年第三季度及全年业绩，尤其是房地产项目交付和销售回款情况。
• 越南国家证券委员会或胡志明交易所是否就此次集中平仓事件要求公司补充披露或采取监管措施。