KDH预计2026年4月被剔除VNDiamond指数，外资持股不达标引发ETF调仓

概述

元大证券（Yuanta）发布预测称，Khang Dien住宅发展股份公司（股票代码KDH，胡志明交易所HOSE上市）因未能满足VNDiamond指数65%的外资持股比例要求，预计将从2026年4月定期调整起被剔除出该指数。同时，FPT和MSB的外资持股比例接近阈值，可能转入剔除观察名单，进而引发跟踪该指数的ETF基金进行调仓。

关键事实

• KDH的12个月平均外资持股比例估计为53.0%，低于VNDiamond指数要求的65%最低门槛，已列入剔除观察名单。
• 无其他候选股票达到新纳入股票所需的95%外资持股比例，最接近的候选为HCM（68.8%）和VCB（68.6%）。
• FPT和MSB的12个月平均外资持股比例分别为65.8%和65.9%，接近65%的临界值，存在转入剔除观察名单的风险。
• 截至2026年10月21日，六只跟踪VNDiamond指数的ETF合计净资产约11.023万亿越南盾，其中Dragon Capital管理的FUEVFVND占96.4%。
• 预计ETF调仓交易总额约1.480万亿越南盾（含买卖双向），基于2026年10月21日净资产和10月23日收盘价估算。
• 胡志明交易所自本次调整起适用新指数规则（第736/QĐ-SGDHCM号决定，2026年9月29日），结果于11月第一个周一公布，11月第三个周一生效。
• 银行板块在指数中的权重上限维持40%，MWG权重上限为15%，GMD预测权重为14.5%，接近15%的上限。

事件详情

元大证券在近期发布的研究报告中预测，KDH将因外资持股比例不达标而被剔除出VNDiamond指数。报告指出，KDH的12个月平均外资持股比例估计为53.0%，远低于65%的最低要求，且已处于剔除观察名单中。此外，没有其他非成分股满足新纳入所需的95%外资持股比例，因此本次调整可能不会新增成分股。

报告还提示了FPT和MSB的潜在风险。这两只股票的12个月平均外资持股比例分别为65.8%和65.9%，仅略高于65%的阈值。若胡志明交易所实际采用的数据与元大预测存在轻微差异，二者可能被转入剔除观察名单。在此情景下，FPT的权重将降至约7.7%，ETF净卖出量可能增至约1320万股，约为基准预测的三倍；MSB的净卖出量则可能从1020万股增至1270万股。

市场背景

KDH在胡志明交易所上市，属于房地产板块，2026年10月26日收盘价为14,750越南盾。近期越南房地产市场仍处于调整期，信贷政策收紧和项目审批缓慢对开发商股价形成压力。VNDiamond指数是越南市场重要的ETF跟踪标的，其成分股调整直接影响相关基金的资产配置。当前六只ETF合计净资产超过11万亿越南盾，调仓行为可能对成分股短期流动性和价格产生扰动。

战略意义

对于长期投资者而言，KDH被剔除出VNDiamond指数意味着跟踪该指数的被动基金将被迫卖出KDH，可能对其短期股价构成压力。然而，这一调整主要反映外资持股比例的技术性要求，而非公司基本面恶化。投资者需关注KDH的长期开发项目进展和销售情况，以判断其内在价值。同时，FPT和MSB的潜在观察名单风险可能引发相关ETF的预防性调仓，增加短期波动。从政策角度看，胡志明交易所的新指数规则提高了调整透明度，但外资持股比例限制仍是影响成分股变动的重要因素。

值得关注

• 胡志明交易所将于2026年11月第一个周一公布正式调整结果，确认KDH是否被剔除及FPT、MSB是否转入观察名单。
• 关注KDH在2026年第四季度的外资持股比例变化，若持续低于65%，剔除决定将无悬念。
• 跟踪FPT和MSB的12个月平均外资持股比例官方数据，若接近或低于65%，可能触发更广泛的ETF调仓。
• 观察ETF实际调仓期间（11月第三个周一前后）相关股票的成交量和价格波动，验证市场影响。
• 留意越南监管层对指数规则的后续修订，特别是外资持股比例限制是否调整。