胡志明市敦促Vingroup、Sun Group、Masterise及Khang Điền（KDH）加速BT项目进度

概述

胡志明市人民委员会近日向多家BT（建设-移交）项目投资者发出书面文件，要求Vingroup、Sun Group、Masterise、Đại Quang Minh以及Khang Điền（KDH）等企业加快以PPP模式实施的基础设施项目的可行性研究与建设手续。Khang Điền（KDH）作为被点名企业之一，其BT项目的推进节奏受到市场关注。

关键事实

• 胡志明市人民委员会向包括Công ty TNHH Mặt trời Vũng Tàu、Masterise hạ tầng Phú Mỹ、Đại Quang Minh、Khang Điền（KDH）在内的多家企业发出书面要求。
• 文件要求投资者尽快编制并提交可行性研究报告、施工设计、预算及项目合同草案，遵循PPP投资、建设、土地等相关法律规定。
• 投资者须选择具备相应能力与经验的咨询机构，并对文件、数据及方案的准确性、真实性、完整性和一致性承担法律责任。
• 胡志明市要求投资者与各专业项目管理委员会、建设厅及相关机构协调，制定包含工作内容、进度节点、关键路径和产出成果的详细实施计划。
• 对于拟用于支付的土地基金，农业与环境厅被责成核查土地来源、管理现状、收回与补偿条件，不得提议使用法律依据不足或存在争议、重叠的土地。
• 规划与建筑厅须核查项目及支付土地基金与已批准规划的契合度，并明确需调整规划或投资主张的情形。
• 公告未披露各项目的具体投资金额、合同价值或明确的完工时间表。

事件详情

据胡志明市人民委员会发布的文件，该市要求各BT项目投资者和项目企业加快推进以公私合作（PPP）模式实施的基础设施项目。文件明确指出，投资者须紧急编制、完善并提交可行性研究报告、施工设计、预算及项目合同草案，确保符合PPP投资、建设、土地等现行法律法规。

胡志明市人民委员会强调，投资者和项目企业对提交文件、数据及方案的准确性、真实性、完整性和一致性向法律和市政府负责。同时，投资者须与各专业项目管理委员会、建设厅及相关机构配合，制定每个项目的详细实施计划，明确工作内容、进度节点、关键路径、产出成果及责任分工，并附进度图。对于拟用于支付的土地基金，该市责成农业与环境厅主持核查土地来源、管理现状、收回与补偿条件，并要求不得提议使用法律依据不足或存在争议、重叠、未解决障碍的土地。

市场背景

Khang Điền（KDH）在胡志明交易所（HOSE）上市，主营住宅房地产开发，其股价近期报16,300越南盾（2026-09-13）。BT项目在越南房地产企业中通常与土地基金支付机制挂钩，投资者以垫资建设基础设施换取土地开发权。胡志明市此次敦促BT项目加速，与越南政府推动PPP模式规范化、加快公共基础设施落地的整体政策方向一致。房地产板块近期受制于信贷环境与项目审批节奏，BT项目进展被视为部分企业补充土地储备的重要渠道。

战略意义

对Khang Điền（KDH）而言，BT项目若顺利推进，可能通过土地基金支付机制转化为可开发土地储备，从而支撑其中长期项目管线。胡志明市要求核查土地法律依据、禁止使用存在争议的地块，意味着支付土地的合规门槛提高，短期内可能延缓部分项目的落地节奏，但有助于降低后续开发中的法律风险。投资者需关注KDH在BT项目中的具体角色、垫资规模及土地支付方案，以判断其对公司资产负债表和现金流的影响。

值得关注

• Khang Điền（KDH）是否就相关BT项目发布具体进展公告，包括可行性研究报告提交时间及项目规模。
• 胡志明市农业与环境厅、规划与建筑厅对拟支付土地基金的核查结果，以及是否存在需调整规划或投资主张的情形。
• KDH在BT项目中的垫资规模及土地支付方案是否披露，及其对财务报表的影响。
• 胡志明市后续是否出台针对BT项目土地支付的具体实施细则或时间表。
• 越南房地产板块及HOSE相关个股对PPP政策推进的整体反应。