KDH第三季度营收骤降96.2% 净利仍达1688亿越南盾
Aveluro 本篇分析覆盖 KDH，交易所为 HOSE，所属行业为 房地产。事件类型为 业绩低于预期，情绪为 negative，市场影响评分为 9.8/10。该新闻被归类为负面催化因素，Aveluro 将其作为风险信号纳入本股票的新闻覆盖。来源为 CafeF - Bất động sản。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
Khang Điền投资与房屋经营股份公司（KDH，胡志明交易所HOSE）公布2026年第三季度合并财报，净营收仅414亿越南盾，同比骤降96.2%，净利润1688亿越南盾，同比下降67.9%。在房地产销售近乎停滞的背景下，利润主要依靠联营公司利润和合同终止补偿等非主营业务支撑。
关键事实
- 第三季度净营收414亿越南盾，同比下降96.2%；其中房地产转让收入从10802亿越南盾降至约250亿越南盾。
- 第三季度毛利润仅62亿越南盾，同比下降99.2%；毛利率从70.6%降至14.9%。
- 联营公司利润贡献1327亿越南盾，去年同期无此项；其他收入1414亿越南盾，同比增长16.2倍，其中合同终止补偿约1294亿越南盾。
- 第三季度净利润1688亿越南盾，同比下降67.9%；销售费用从715亿越南盾降至160亿越南盾。
- 前三季度累计净营收4834亿越南盾，同比下降83.1%；累计净利润12677亿越南盾，同比增长50.8%。
- 累计利润主要来自转让Bình Trưng Mới房地产发展有限公司出资额所得8963亿越南盾，以及收购An Lập房地产发展股份公司产生的廉价购买利得2852亿越南盾。
- 2026年11月1日KDH收盘价13900越南盾。
事件详情
据Khang Điền（KDH）公布的合并财务报表，公司第三季度净营收仅414亿越南盾，较去年同期的逾10802亿越南盾下降96.2%。房地产转让收入从10802亿越南盾降至约250亿越南盾，服务收入129亿越南盾，租赁收入35亿越南盾。扣除成本后毛利润仅62亿越南盾，毛利率从70.6%降至14.9%。 利润支撑主要来自非主营业务。公司从联营公司获得利润1327亿越南盾，去年同期无此项；其他收入1414亿越南盾，同比增长16.2倍，其中合同终止补偿约1294亿越南盾。财务费用从27亿越南盾增至125亿越南盾，管理费用509亿越南盾，同比增长6.7%；销售费用从715亿越南盾降至160亿越南盾。最终第三季度净利润1688亿越南盾，同比下降67.9%。
市场背景
KDH在胡志明交易所（HOSE）上市，属房地产板块。第三季度房地产销售收入近乎归零，反映公司项目交付处于低谷期。2026年11月1日KDH收盘价13900越南盾，市场对营收大幅下滑已有一定预期，但利润结构对非经常性收益的依赖值得关注。越南房地产行业整体仍面临信贷收紧和需求疲软的压力，各开发商收入确认节奏分化明显。
战略意义
KDH第三季度利润完全依赖联营公司利润和合同终止补偿，主营业务盈利能力薄弱。前三季度净利润增长50.8%主要来自资本转让和廉价购买等一次性收益，这些收益不可持续。对长期投资者而言，关键问题在于公司土地储备何时转化为可售项目并恢复收入确认。合同终止补偿虽改善当期现金流，但也可能意味着部分合作项目推进受阻。在行业融资环境未明显改善前，KDH的盈利质量可能继续依赖非经常性项目。
值得关注
- 第四季度房地产销售收入是否恢复，关注公司项目交付计划及预售情况。
- 合同终止补偿的具体项目背景及后续合作是否受影响。
- 联营公司利润的可持续性，以及Bình Trưng Mới和An Lập相关交易的后续进展。
- 越南房地产信贷政策及利率走势对购房需求的影响。
- 公司土地储备开发进度及新项目推出时间表。