Q1 2026越南企业利润增长43%：钢铁零售领涨，金融板块放缓，HPG、MWG、PNJ表现亮眼

概述

2026年第一季度，越南238家上市公司净利润同比增长43%，非金融板块（钢铁、零售、消费品）成为增长主力，而金融板块（银行、证券）增速明显放缓。钢铁股HPG因项目转让收益贡献42%利润，零售股MWG和PNJ受益于利润率改善。

关键事实

• 238家上市公司2026年Q1净利润同比增长43%，覆盖16.9%市场市值。
• 钢铁板块利润增长169.6%，其中HPG的都市项目转让收益占其Q1利润的42%。
• 零售板块利润增长74.9%，主要来自MWG和PNJ的利润率提升。
• 个人用品板块利润增长110.4%，化肥板块增长48.5%，油气服务增长78.5%。
• 6家银行（占银行市值30.1%）利润增长22.7%，但环比下降15.7%，受NIM收窄和信贷放缓影响。
• 37家证券公司（占行业市值87%）利润增长14.4%，环比下降27.9%，市场流动性未恢复。
• HOSE日均成交额约28.4万亿越南盾，与Q4 2025持平，但较Q3 2025峰值下降31%。

事件详情

根据FiinTrade统计，截至报告期，238家银行和上市公司已发布2026年第一季度财报或初步业绩。非金融板块表现强劲，钢铁、零售、个人用品、化肥和油气服务利润增幅均超过48%。其中，钢铁巨头HPG的利润增长主要来自位于兴安省的都市项目转让收益，该收益占其总利润的42%。零售企业MWG和PNJ的利润增长则源于毛利率改善，而非收入大幅扩张。

与此相反，金融板块增长乏力。银行利润同比增长22.7%，但环比下降15.7%，VPB和TCB等银行面临净息差收窄压力，信贷增长放缓，且缺乏非利息收入支撑。证券行业利润仅增长14.4%，环比下降27.9%，因市场流动性低迷，HOSE日均成交额仅28.4万亿越南盾，远低于2025年Q3峰值。

市场背景

HPG（胡志明交易所HOSE）股价近期收于28,000越南盾，下跌1.75%，成交量2750万股。MWG（HOSE）收于81,000越南盾，下跌1.10%；PNJ（HOSE）收于110,000越南盾，持平。银行股VPB（HOSE）收于27,000越南盾，持平。整体市场呈现非金融板块领涨、金融板块承压的格局，与越南股市近期板块轮动趋势一致。

战略意义

非金融板块的利润增长显示经济复苏正从大宗商品和消费领域扩散，但HPG的利润依赖一次性项目收益，可持续性存疑。零售和消费品企业的利润率改善是积极信号，但需关注消费需求能否持续。金融板块增速放缓反映信贷周期和利率环境的挑战，银行和证券公司的盈利拐点可能滞后于经济复苏。长期投资者应评估各板块的盈利质量与增长驱动因素。

值得关注

• HPG后续季度能否维持利润增长，剔除项目收益后的核心钢铁业务表现。
• MWG和PNJ的利润率改善是否可持续，以及同店销售增长数据。
• 银行板块NIM趋势和信贷增长能否在Q2回升，尤其是VPB和TCB的财报。
• 证券市场流动性是否改善，HOSE日均成交额能否突破30万亿越南盾。
• 非金融板块利润增长是否具有广泛性，其他行业如化肥、油气服务的持续性。