墨西哥对HPG热轧卷征285.5美元/吨反倾销税，越南钢铁出口风险几何

概述

墨西哥于2026年9月3日公布对越南热轧卷（HRC）反倾销调查的最终结论，对和发Dung Quat产品征收285.5美元/吨的反倾销税，对Formosa河静产品征收271.9美元/吨。VietinBank证券（VBSE）在分析报告中指出，由于墨西哥市场规模极小，对和发集团（HPG）的直接财务影响可忽略不计，但贸易保护主义扩散的风险更值得关注。

关键事实

• 墨西哥经济部于2026年9月3日公布最终裁决，对和发Dung Quat热轧卷征收285.5美元/吨反倾销税，Formosa河静为271.9美元/吨，其他越南出口商同样适用285.5美元/吨。
• 调查由Ternium México申请，于2025年3月3日启动，历时约18个月。
• 调查期内（2023年9月至2024年8月），越南和中国对墨西哥HRC出口量增长132%，市场份额从9%升至14%，占墨西哥国内消费比重从1.9%升至3.7%。
• 越南产品进口价格较墨西哥本土企业低约15%，较其他进口来源低约31%。
• 当前全球HRC价格约530至600美元/吨，285.5美元/吨的税率相当于售价的48%至54%。
• 2024年越南对墨西哥钢铁出口总额仅约126万美元（约32亿越南盾），仅占和发2024年营收140.5万亿越南盾的约0.023%。
• HPG在胡志明交易所（HOSE）2026年9月10日收盘报22,000越南盾，跌0.23%，成交量7,666,300股。

事件详情

墨西哥经济部于2026年9月3日发布反倾销调查最终裁决，认定越南和中国热轧卷存在倾销行为，决定对和发Dung Quat产品征收285.5美元/吨的反倾销税。该调查由墨西哥钢铁企业Ternium México提出申请，自2025年3月3日启动，历时约18个月。Formosa河静产品被征收271.9美元/吨，其他涉案越南出口商统一适用285.5美元/吨。

VietinBank证券在随后发布的分析报告中指出，尽管税率绝对值较高，但墨西哥市场对和发而言规模极小。2024年越南对墨西哥钢铁出口总额仅约126万美元，而和发同年营收达140.5万亿越南盾，墨西哥市场占比约0.023%，且不在越南钢铁出口前十大市场之列。VBSE认为，短期内影响主要体现在心理层面和贸易壁垒扩散的预期上，而非实际出口收入损失。

市场背景

和发集团（HPG）是越南最大的钢铁生产商，在胡志明交易所（HOSE）上市，属于基础资源板块。2026年9月10日HPG收盘报22,000越南盾，微跌0.23%，成交量约767万股，显示市场对该消息反应温和。越南钢铁行业近年来面临多个出口市场的贸易保护措施，包括美国、欧盟和东南亚部分国家，墨西哥此次裁决进一步印证了全球钢铁贸易环境趋紧的趋势。

战略意义

对长期投资者而言，此次事件的核心意义不在于墨西哥市场的直接损失，而在于其信号效应。墨西哥的裁决可能为其他正在考虑或已启动钢铁贸易调查的市场提供参照，尤其是那些越南钢铁出口占比较高的地区。和发近年来持续推进Dung Quat综合钢厂产能扩张，2026年9月宣布Dung Quat钢厂月产生铁突破100万吨，产量增长需要出口市场消化。若更多市场跟进设置关税壁垒，和发的出口多元化战略将面临更大压力，国内市场需求和东南亚区域内贸易将成为更关键的缓冲。

值得关注

• 其他主要钢铁进口市场（如欧盟、美国、东盟国家）是否启动或加速对越南HRC的贸易调查。
• 和发Dung Quat钢厂产能爬坡进度及出口市场结构变化，尤其是对东盟内部市场的出口占比。
• 全球HRC价格走势，若价格持续低迷，反倾销税率的相对冲击将进一步放大。
• 越南工贸部是否就墨西哥裁决提出磋商或采取对等贸易措施。
• HPG后续季度财报中出口收入结构及毛利率变化，以验证墨西哥市场退出对整体盈利的实际影响。