越南券商Q1利润创4季新低，EVS亏损1.57万亿盾，自营交易成双刃剑

概述

2026年第一季度，越南40家证券公司总利润约7600亿越南盾，创下近四个季度新低。17家公司出现亏损或利润同比下滑，主要因自营交易亏损和保证金贷款利差收窄。EVS、VDS、SBS等公司亏损显著，行业面临自营业务风险暴露和竞争加剧的双重压力。

关键事实

• 40家证券公司2026年Q1总利润近7600亿越南盾，为四个季度以来最低。
• 17家公司亏损或利润下滑，其中EVS亏损1575亿越南盾，VDS亏损242亿越南盾，SBS亏损52亿越南盾，OCBS亏损34.75亿越南盾。
• EVS因对NVB股票计提减值准备导致亏损，尽管该股票实为收回的不良贷款抵押品。
• VIX利润同比下滑超过60%，CTS利润下滑超过30%。
• SHS宣布计划将自营交易收入占比从52-55%降至约35%，转向保证金贷款和投资银行业务。
• TCBS总经理Nguyen Thi Thu Hien表示，尽管保证金贷款余额创新高，但净息差（NIM）因利率上升而收窄。
• 行业竞争激烈，佣金和保证金贷款利率下降，自营交易成为部分券商提升ROE的手段，但市场波动带来风险。

事件详情

根据Tuổi Trẻ Online的统计，40家证券公司2026年第一季度总利润约7600亿越南盾，为近四个季度最低。尽管同比仍增长，但整体表现反映出市场的不利因素。约17家公司出现亏损或利润下滑，多数归因于自营交易损失。EVS特别指出，对NVB股票的减值准备是亏损主因，尽管该股票实际是收回的不良贷款抵押品。

An Binh Securities (ABS) 投资银行总监Nguyen The Minh将自营交易形容为“双刃剑”。专注于经纪和保证金贷款的公司受影响较小，而加大金融投资力度的公司则面临更大风险。SHS新任CEO Nguyen Duy Linh表示，公司将减少对自营交易的依赖，转向保证金贷款和投行业务，并避免对市场造成冲击。

市场背景

证券板块近期表现疲软，胡志明交易所（HOSE）上市券商如VDS、EVS等股价承压。VDS在2026年4月10日收盘价为15,000越南盾，下跌0.33%，成交量53.14万股。行业整体利润下滑反映了市场波动加剧，尤其是地缘政治因素（如中东冲突）对投资组合的冲击。保证金贷款余额虽创新高，但利差收窄削弱了盈利能力。

战略意义

长期来看，券商需平衡自营交易与经纪、贷款等核心业务。过度依赖自营交易在市场下行时风险极高，而保证金贷款利差收窄则要求券商优化客户结构，降低对大客户的利率优惠依赖。SHS的战略调整表明行业正转向更稳定的收入来源，但执行过程中可能面临短期阵痛。投资者应关注券商的风险管理能力和业务多元化进展。

值得关注

• 后续季度券商自营交易亏损是否持续扩大，尤其是EVS等公司的减值准备情况。
• SHS自营收入占比调整的进展及对利润的影响。
• 保证金贷款利差（NIM）变化趋势，以及TCBS等大券商如何应对利率上升。
• 地缘政治风险（如中东局势）对越南股市和券商投资组合的进一步影响。
• 监管机构是否出台措施限制券商自营交易风险敞口。