DPG Đạt Phương 2026年前9月营收增48%至4.209万亿越南盾，毛利率降至12.16%
Aveluro 本篇分析覆盖 DPG，交易所为 HOSE，所属行业为 建筑与建材。事件类型为 小盘股业绩超预期，情绪为 positive，市场影响评分为 4.0/10。该新闻被归类为正面催化因素，并纳入本股票的重点新闻覆盖。来源为 CafeF - Thị trường chứng khoán。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
Tập đoàn Đạt Phương（HOSE: DPG）公布2026年第三季度合并财报，前9月营收4.209万亿越南盾、税后利润3,320亿越南盾，营收增48%而利润增15%。建筑板块贡献近88%营收，是增长主引擎，但低毛利结构拖累整体盈利能力，对关注越南基建承包商的投资者具有参考意义。
关键事实
- 前9月净营收4.209万亿越南盾，同比增长48%；税后利润3,320亿越南盾，同比增长15%；税前利润3,910亿越南盾，增长24%。
- 第三季度单季净营收1.854万亿越南盾，同比增长57%；税前利润1,390亿越南盾，增长41%；税后利润1,050亿越南盾，增长26%。
- 建筑业务前9月营收3.704万亿越南盾，增长54%，占总营收近88%；第三季度建筑营收1.681万亿越南盾，增长58%。
- 前9月毛利润5,120亿越南盾，仅增14%；合并毛利率由上年同期15.75%降至12.16%。
- 分板块毛利率：建筑8.2%，房地产6.88%，电力61.9%；售电营收3,270亿越南盾，下降20%。
- 房地产营收780亿越南盾，为上年同期的52倍；服务营收990亿越南盾，增长3.6倍。
- 母公司税后利润2,860亿越南盾，增长36%；财务收入370亿越南盾，增长3倍；联营合营企业利润266亿越南盾，增长4.8倍。
事件详情
据Đạt Phương集团（HOSE: DPG）发布的2026年第三季度合并财务报表，公司前9月净营收达4.209万亿越南盾，同比增长48%；税后利润3,320亿越南盾，同比增长15%。第三季度单季营收1.854万亿越南盾，增长57%，税后利润1,050亿越南盾，增长26%。建筑业务继续主导增长，前9月贡献3.704万亿越南盾，占总营收近88%。 财报同时显示盈利质量承压：毛利润仅增14%至5,120亿越南盾，合并毛利率从15.75%降至12.16%。公司解释这与营收结构有关——建筑板块毛利率仅8.2%，房地产6.88%，而毛利率高达61.9%的电力板块营收下降20%。财务收入增长3倍至370亿越南盾，联营合营企业利润增长4.8倍至266亿越南盾，销售费用下降35%至22亿越南盾，部分对冲了毛利率下滑的影响。
市场背景
DPG在胡志明交易所（HOSE）上市，属建筑与材料板块。2026年10月29日收盘价30,200越南盾。越南基建投资周期延续，建筑承包商业绩普遍扩张，但原材料与人工成本压力使行业毛利率整体承压；同期电力板块因来水与电价机制波动出现营收回落，DPG的售电业务下滑20%与行业趋势一致。
战略意义
DPG的收入结构显示其仍是一家以施工总承包为核心的周期型企业，增长依赖基建订单放量而非利润率提升。房地产营收从低基数跃升52倍、服务营收增长3.6倍，表明多角化布局初具规模，但合计占比不足5%，短期难以改变盈利结构。电力板块61.9%的高毛利是利润缓冲器，其营收下滑值得警惕。对长期投资者而言，关键变量是建筑项目结算结构能否向高毛利工程倾斜，以及公司持续增加长期资产投资能否转化为稳定的经常性收益。
值得关注
- 2026年第四季度及全年毛利率能否止跌回升，建筑板块毛利率是否高于8.2%。
- 电力板块营收下滑趋势是否延续，来水与电价政策变化对高毛利业务的影響。
- 房地产营收能否从780亿越南盾的低基数继续放量，成为第二增长曲线。
- 公司长期资产投资的具体投向与资本开支节奏，及其对财务费用的影响。
- 后续财报中联营合营企业利润与财务收入的可持续性。