中东冲突推高越南油气库存：BSR、PLX、OIL库存创纪录，Petrolimex计提65万亿盾减值

概述

中东冲突自2026年2月底爆发以来，全球油气供应链严重受阻，越南三大油气企业——Binh Son Refining and Petrochemical (BSR)、Petrolimex (PLX) 和 PV Oil (OIL) 的库存价值在2026年第一季度均创下历史新高。其中，Petrolimex因高价进口被迫计提6.5万亿越南盾的存货跌价准备，凸显行业成本压力。

关键事实

• BSR截至2026年3月31日库存达21,500亿越南盾，较年初增加近9,000亿越南盾，创历史新高。
• Petrolimex库存（含跌价准备）接近30,000亿越南盾，较年初增加约16,000亿越南盾，为有史以来最高。
• PV Oil库存达11,000亿越南盾，是年初水平的4倍。
• Petrolimex在2026年4月24日的年度股东大会上披露，已计提6,500亿越南盾的存货跌价准备。
• 2026年3月越南油气进口额飙升至22亿美元以上，同比增长近50%，而进口量基本持平。
• 2026年第一季度越南油气进口总额超过50亿美元，同比增长约20%。
• 进口附加费飙升至每桶30-37美元，为历史最高水平，但国内零售价尚未充分反映。

事件详情

中东冲突导致全球石油供应中断，越南企业被迫在高价时持续进口以保障国家能源安全。Petrolimex总经理Luu Van Tuyen在年度股东大会上表示，公司必须维持高库存并持续采购，即使价格处于高位。这导致Petrolimex的进口成本急剧上升：一艘4万吨油轮的进口成本从2500-2600万美元飙升至8500-8700万美元。

BSR的库存结构显示，在途物资从年初的3,800亿越南盾增至9,100亿越南盾，占总库存的40%以上，反映出全球原油供应链的严重中断。尽管库存价值上升，但BSR实际可用库存量增加有限，因为价格上涨推高了账面价值。

市场背景

BSR（胡志明交易所HOSE上市）股价在2026年4月15日收于26,000越南盾，微跌0.38%；PLX（HOSE）收于40,000越南盾，跌0.50%；OIL（UPCOM）收于15,000越南盾，涨0.68%。三只股票近期走势分化，但整体受库存高企和成本压力影响。能源板块在越南市场表现疲软，投资者担忧高库存和跌价准备将侵蚀企业利润。

战略意义

长期来看，越南油气企业面临双重挑战：一方面需维持高库存以保障能源安全，另一方面高价进口成本无法完全转嫁给消费者，导致利润空间压缩。Petrolimex的巨额跌价准备表明，若国际油价回落，企业可能面临进一步的资产减值风险。然而，库存高企也反映了企业在供应链紧张时的战略储备能力，有助于稳定国内供应。投资者需关注企业成本控制能力和价格传导机制的有效性。

值得关注

• 国际油价走势及中东冲突持续时间，将直接影响库存价值和跌价准备规模。
• 越南政府是否调整国内零售价机制，以反映进口成本上升。
• BSR、PLX和OIL的2026年第二季度财报，关注库存消化和利润恢复情况。
• 在途物资占比变化，作为供应链恢复的先行指标。
• 三家企业的现金流状况，特别是Petrolimex因高库存导致的资金占用压力。