BSR九个月税后利润249,020亿越南盾，达全年计划11.5倍
Aveluro 本篇分析覆盖 BSR，交易所为 HOSE，所属行业为 石油天然气。事件类型为 业绩超预期，情绪为 positive，市场影响评分为 9.8/10。该新闻被归类为正面催化因素，并纳入本股票的重点新闻覆盖。来源为 CafeF - Doanh nghiệp。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
越南炼化总公司（Lọc Hoá dầu Việt Nam，HOSE: BSR）公布2026年第三季度及前九个月合并财报，前九月税后利润249,020亿越南盾，超过公司历年全年利润水平。柴油价差扩大与E10生物汽油销售放量是主要驱动，同时越南自2026年6月1日起全国推行E10汽油的政策效应已在收入结构中体现。
关键事实
- 前九月净收入164.217万亿越南盾，同比增长58%；税后利润249,020亿越南盾，为上年同期11.6倍。
- 第三季度单季净收入59,581亿越南盾，同比增长69%；税后利润8,969亿越南盾，为上年同期近10倍，且为连续第三个季度利润超过7,000亿越南盾。
- 第三季度毛利率由2.9%升至16.2%；前九月毛利率由2.3%升至17%。
- 柴油DO 0.05S前九月收入74,415亿越南盾，占总净收入逾45%，毛利18,838亿越南盾，约占合并毛利67%，单品毛利率25.3%。
- Jet A-1毛利率25.8%；RON95毛利率约10.9%；E5 RON92毛利率9.1%。
- E10 RON95前九月收入9,076亿越南盾，上年同期为47亿越南盾；E5 RON92收入由2,760亿越南盾增至22,399亿越南盾；两者合计约31,475亿越南盾，占净收入约19%。
- 截至2026年9月30日，应收账款为22,865亿越南盾。
- 全年利润计划为2,162亿越南盾，前九月已完成11.5倍。
事件详情
据BSR于2026年10月29日发布的合并财务报表，公司第三季度净收入59,581亿越南盾，销售成本增幅仅46%，推动毛利从1,009亿越南盾升至9,651亿越南盾。扣除费用后，季度税前利润10,072亿越南盾，税后利润8,969亿越南盾。累计前九月税前利润近28,000亿越南盾，税后利润249,020亿越南盾。
财报附注显示，柴油DO 0.05S是最大利润来源，前九月收入74,415亿越南盾、成本55,577亿越南盾，毛利18,838亿越南盾。航空燃料Jet A-1收入11,332亿越南盾、成本8,404亿越南盾，毛利2,928亿越南盾。与此同时，含铅RON92在前九月不再确认收入，RON95收入由34,094亿越南盾降至27,326亿越南盾，反映产品组合向生物汽油与柴油倾斜。
市场背景
BSR在胡志明交易所（HOSE）上市，属油气精炼板块，2026年10月30日收盘价27,600越南盾。本次业绩发布前，越南油气板块受炼油价差走阔与E10政策落地双重影响，市场对精炼企业盈利弹性的关注度上升。BSR单季利润连续三个季度高于7,000亿越南盾，使其成为HOSE油气板块中盈利兑现较为集中的标的之一。
战略意义
柴油与航空燃料的高毛利结构表明，BSR当前盈利对中间馏分油价差高度敏感，而非单纯依赖成品油销量增长。E10收入占比升至约19%，意味着公司已在国内汽油标准切换中完成产品线调整，含铅RON92退出后，生物汽油与高标号汽油的毛利差异将直接影响后续季度利润分布。对长期投资者而言，关键变量在于柴油价差能否维持以及E10掺混成本能否向下游传导，而非单季利润的绝对水平。
值得关注
- 第四季度柴油与Jet A-1价差走势，以及新加坡市场中间馏分油裂解价差的月度变化。
- E10 RON95与E5 RON92收入占比能否稳定在19%以上，以及RON95收入下滑是否持续。
- 22,865亿越南盾应收账款的回收进度与账龄结构。
- 公司是否因前九月利润大幅超计划而调整2026年全年利润目标。
- 越南E10全国推行后的掺混政策细则及对炼厂出厂定价机制的进一步安排。