VPB、HDB、TCB房贷停滞：越南房地产贷款余额达360万亿盾，银行股承压
Aveluro 本篇分析覆盖 VPB（VPBank），交易所为 HOSE，所属行业为 银行。事件类型为 行业情绪，情绪为 mixed，市场影响评分为 4.0/10。来源为 VnEconomy - Chứng khoán。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
越南房地产行业贷款余额大幅增长至360万亿越南盾，但个人购房贷款在主要银行几乎停滞。VPBank（VPB）、HDBank（HDB）和Techcombank（TCB）在2026年第二季度的房贷数据表现疲软，反映出市场流动性趋紧和高利率环境对购房需求的抑制。这一趋势对越南银行业和房地产板块的上市公司具有重要影响。
关键事实
- 截至2026年上半年，越南房地产企业贷款余额达到360万亿越南盾，较年初增长约21%。
- 2026年第二季度，VPBank的购房贷款环比仅增长2.4%，HDBank持平，Techcombank环比下降1.4%。
- 2026年上半年，越南公共投资拨款达356,935万亿越南盾，同比增长12.0%，完成全年计划的35.5%。
- 越南51个大型房地产项目（每项投资至少10万亿越南盾）的总投资额达248.6亿美元。
- 2026年上半年，越南房地产市场新增供应102,500套，同比增长40%，但河内和胡志明市的吸收率环比下降20-40%。
- 房地产企业贷款利率高企，约为12-14%，同时人工和材料成本上涨10-20%，抑制了房价下行空间。
- 18个国家重点项目（包括APEC相关项目、PPP项目、高铁和嘉平机场项目）被排除在信贷增长限额之外。
事件详情
根据越南财政部报告，2026年上半年公共投资拨款达到356,935万亿越南盾，同比增长12.0%，但仅完成全年计划的35.5%。S&I Ratings的统计显示，越南重点基础设施项目总投资约3300万亿越南盾（约1286亿美元），其中南北高铁占50.7%。这些项目主要集中于交通干线，约60%的资金投入铁路和城市轨道交通。
与此同时，房地产供应大幅增加，但市场吸收率下降。CBRE预测2026年全年河内和胡志明市将有约84,000套公寓和11,500套联排别墅开售。然而，由于利率高企，个人购房贷款在主要银行几乎停滞，VPB、HDB和TCB的房贷余额在第二季度环比仅微增或下降，显示购房需求疲软。
市场背景
在胡志明交易所（HOSE）上市的VPB、HDB和TCB近期股价分别为27,300越南盾、27,350越南盾和31,900越南盾（2026年9月7日）。房地产板块的供应增加和基建投资利好开发商，但房贷停滞可能拖累银行零售业务增长。越南整体信贷增长受限于央行限额，但基建项目获得豁免，这可能导致银行将更多资源转向企业贷款，而非个人房贷。
战略意义
对长期投资者而言，房贷停滞反映了高利率环境下购房需求的脆弱性，这可能影响银行资产质量，尤其是零售贷款占比高的银行。然而，大型基建项目的推进有望提升沿线房地产价值，并最终刺激购房需求。银行在房贷业务上的谨慎态度可能有助于控制风险，但短期内盈利增长或承压。投资者应关注银行在基建贷款和开发贷款上的配置，以及未来利率下调的可能性。
值得关注
- 越南央行是否会在2026年下半年调整信贷增长限额或基准利率，以刺激房贷需求。
- VPB、HDB和TCB在第三季度的房贷余额变化，是否出现环比回升。
- 大型基建项目（如南北高铁）的实际落地进度，及其对周边房地产市场的带动效应。
- 房地产企业贷款不良率的变化，尤其是高利率环境下的违约风险。
- 2026年全年房地产供应量是否达到CBRE预测，以及市场吸收率能否改善。