VNS第三季度亏损近550亿越南盾创五年新高，营收降19%员工减20%
Aveluro 本篇分析覆盖 VNS，交易所为 HOSE，所属行业为 旅游与休闲。事件类型为 业绩低于预期，情绪为 negative，市场影响评分为 7.0/10。该新闻被归类为负面催化因素，Aveluro 将其作为风险信号纳入本股票的新闻覆盖。来源为 CafeF - Doanh nghiệp。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
Vinasun（股票代码VNS，胡志明交易所HOSE上市）公布2026年第三季度合并财报，净亏损近550亿越南盾，为过去五年最严重的季度亏损，营收同比下降19%。公司同期员工规模较年初缩减逾20%，反映客运出租车业务持续承压。
关键事实
- 2026年第三季度净营收1770亿越南盾，同比下降19%；毛利率从22%收窄至11%。
- 第三季度税后净亏损近550亿越南盾，去年同期为盈利逾90亿越南盾，这是连续第二个季度亏损，也是五年来最大季度亏损。
- 前九个月累计净营收5960亿越南盾，同比下降11%；税后净利润从去年同期盈利330亿越南盾转为亏损近690亿越南盾。
- 前九个月固定资产处置收入逾1050亿越南盾，但账面净值超1470亿越南盾，录得处置亏损近420亿越南盾，去年同期为盈利近80亿越南盾。
- 截至2026年9月30日，员工总数1120人，较2025年底的1407人减少287人，降幅20.4%。
- 出租车客运收入前九个月达4870亿越南盾，同比下降近13%，占总营收约82%；出租车广告收入逾80亿越南盾，同比下降约35%。
- 截至9月30日，总资产16220亿越南盾，较年初减少1510亿越南盾；负债从6540亿越南盾降至5710亿越南盾，所有者权益10510亿越南盾。
事件详情
据Vinasun（越南英阳股份公司，CTCP Ánh Dương Việt Nam）向胡志明交易所提交的2026年第三季度合并财务报表，公司第三季度净营收1770亿越南盾，同比下降19%，而销售成本仅下降7%至近1570亿越南盾，导致毛利润下降59%至200亿越南盾。财务费用近90亿越南盾，其中主要为贷款利息；销售费用和管理费用分别为160亿越南盾和200亿越南盾。此外，公司录得其他亏损近330亿越南盾，去年同期为其他收益逾70亿越南盾。
公司解释称，利润大幅下滑的主要原因之一来自固定资产处置损失。前九个月，Vinasun从固定资产处置中收回逾1050亿越南盾，但相关资产账面净值超过1470亿越南盾，因此确认处置亏损近420亿越南盾，而去年同期该活动带来近80亿越南盾收益，同比逆转幅度近500亿越南盾。核心业务方面，出租车客运收入下降近13%，合同客运收入近960亿越南盾，基本持平；出租车广告收入下降约35%。员工人数从2025年底的1407人降至2026年9月30日的1120人，减少287人。
市场背景
VNS在胡志明交易所（HOSE）上市，属于交通运输板块。2026年10月30日收盘价为5830越南盾。公司业绩下滑发生在越南出租车行业竞争加剧的背景下，网约车平台持续挤压传统出租车市场份额，同时燃料和外包服务成本上升。前九个月外包服务成本同比增长34%，从近760亿越南盾增至近1020亿越南盾，部分抵消了人力成本下降7%的效果。越南股市整体在2026年面临全球需求放缓和国内消费疲软的压力，运输板块表现分化。
战略意义
Vinasun的亏损扩大和人员收缩反映其传统出租车商业模式在网约车竞争下的结构性挑战。公司通过处置资产获取现金流，但处置价格低于账面价值，表明资产质量承压。员工规模缩减20%虽降低部分人力成本，但外包服务成本上升34%，显示公司可能在将部分业务外包以维持运营灵活性。对长期投资者而言，关注点在于公司能否通过车队更新、服务差异化或合作模式扭转客运收入下滑趋势，以及资产处置后剩余资产的盈利能力。当前净资产10510亿越南盾，但现金及等价物仅710亿越南盾，短期投资1060亿越南盾，流动性缓冲有限。
值得关注
- 2026年第四季度及全年财报中出租车客运收入是否止跌，以及毛利率能否从11%回升。
- 公司后续资产处置计划及是否继续产生处置亏损，剩余固定资产的账面价值与市场价值差异。
- 员工人数和外包服务成本的变化趋势，判断成本结构是否进一步恶化。
- 网约车平台在越南市场的监管政策变化，以及传统出租车企业的牌照或定价政策调整。
- 公司现金流状况，尤其是经营现金流能否转正，以及短期投资和现金余额的变动。