VNM Vinamilk 预计四季度利润增18% 2026年股息维持4350越南盾
Aveluro 本篇分析覆盖 VNM（VINAMILK），交易所为 HOSE，所属行业为 食品饮料。事件类型为 上调业绩指引，情绪为 positive，市场影响评分为 8.4/10。该新闻被归类为正面催化因素，并纳入本股票的重点新闻覆盖。来源为 CafeF - Doanh nghiệp。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
Vinamilk（VNM）管理层在11月6日投资者会议上披露四季度利润展望与2026年股息政策。据Vietcap研报，公司预计四季度税后利润实现双位数增长，增速与三季度18%相当；2026年现金股息计划与2025年持平，合计4350越南盾/股。
关键事实
- 2026年三季度净营收18.465万亿越南盾，同比增长8.7%；税后利润2.962万亿越南盾，同比增长18%。
- 前九个月累计净营收53.461万亿越南盾，同比增长14.5%；税后利润8.605万亿越南盾，同比增长30.6%，完成年度计划近88%。
- 管理层称10月销售额延续双位数增长，新订单量增加，三季度营收放缓仅为暂时现象。
- 2026年股息计划与2025年持平，合计4350越南盾/股；首期25%（2500越南盾/股）已于11月26日支付，涉及近20.9亿流通股，预计支出约5.224万亿越南盾。
- 三季度毛利率41.4%，原材料价格上涨继续挤压利润率，公司已锁定未来3至6个月原料价格。
- 牛肉业务Vinabeef初期投资近3万亿越南盾，位于三岛（Tam Đảo）的项目占地约75.6公顷，养殖容量1万头，加工厂设计产能3万头/年（约1万吨产品），2024年12月投产，目前尚未盈利。
- 门店连锁整体已实现EBITDA转正，但因初始投资较大，净利润仍为负。
事件详情
据Vietcap在11月6日投资者会议后发布的报告，Vinamilk（CTCP Sữa Việt Nam，股票代码VNM）管理层表示，预计2026年四季度税后利润较去年同期实现双位数增长，增速与三季度18%相近。管理层将三季度营收放缓归因于暂时性因素，并指出10月销售额已恢复双位数增长，新订单量有所增加。
股息方面，管理层预计2026年现金股息与2025年持平，合计4350越南盾/股。公司此前已通过2026年首期股息预支方案，比例25%，折合2500越南盾/股，支付日为11月26日。公司尚未公布2027年经营计划，称相关指标仍在评估中；下一年度股息政策预计在2027年4月年度股东大会上决定。牛肉业务方面，Vinabeef由Vinamilk生态内的越南畜牧总公司（Vilico）与日本双日集团（Sojitz）合作开发，初期投资近3万亿越南盾，目前尚未盈利，对整体业绩贡献有限；但门店连锁已整体实现EBITDA转正。
市场背景
VNM在胡志明交易所（HOSE）上市，属于消费必需品板块，11月7日收盘价57,800越南盾。公司前九个月利润已完成年度计划近88%，四季度双位数增长指引意味着全年业绩大概率达到或略超目标。在越南股市整体估值修复的背景下，消费必需品板块因现金流稳定和股息可见性较高而受到防御型资金关注，VNM的股息政策延续为股价提供一定支撑。
战略意义
股息政策维持4350越南盾/股，按当前股价计算的现金回报率约7.5%，在利率环境波动的背景下为长期投资者提供了较为明确的现金回报预期。牛肉业务虽仍亏损，但门店连锁EBITDA转正表明前期投入开始产生经营杠杆，若后续净利润转正，将验证Vinamilk向蛋白质品类延伸的战略逻辑。短期需关注原材料成本对毛利率的压制是否在四季度见顶。
值得关注
- 2026年四季度及全年实际税后利润是否达到18%左右的增速指引。
- 2027年4月年度股东大会公布的2027年经营计划与股息政策。
- 原材料价格走势及公司3至6个月锁价窗口到期后的毛利率变化。
- Vinabeef季度亏损收窄幅度及门店连锁净利润转正的时间点。
- 10月双位数销售增长能否在11月至12月延续。