Green SM确认香港IPO计划，EBITDA转正领先VinFast（VIC）
Aveluro 本篇分析覆盖 VIC（VinGroup），交易所为 HOSE，所属行业为 房地产。事件类型为 IPO，情绪为 positive，市场影响评分为 6.0/10。该新闻被归类为正面催化因素，并纳入本股票的重点新闻覆盖。来源为 CafeF - Thị trường chứng khoán。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
Vingroup旗下电动出租车公司Green SM已确认计划在香港进行首次公开募股（IPO），并在筹备阶段实现EBITDA转正。这一进展使其在与同属Vingroup生态的VinFast（VFS）的对比中占据优势，后者在上市三年多后仍未实现EBITDA盈亏平衡。
关键事实
- Green SM管理层在与Vingroup的工作会议后确认香港IPO计划，但未披露具体时间表或交易规模。
- 2025年Green SM的GMV约为10亿美元，在越南市场和合并报表层面均实现EBITDA正增长。
- 公司运营约288,000辆电动车，在越南市场份额估计达55%，业务覆盖8个国家，目标2026年底扩展至11个国家。
- VinFast（VFS）2026年第一季度营收为23,111亿越南盾（约9.21亿美元），但EBITDA为负7.83亿美元。
- VinFast管理层表示今年不会实现EBITDA盈亏平衡，仅将目标定在中期，未给出具体时间。
- Edison报告预测VinFast的EBITDA和自由现金流将在2028年转正。
- VNDIRECT指出，Green SM的电动车运营成本比同等汽油车低至多50%，并获得VinFast和V-GREEN在车辆和充电站方面的支持。
事件详情
据VNDIRECT在与Vingroup管理层会面后发布的更新报告，Green SM领导层已确认计划在香港进行IPO，但未透露交易时间或规模。该报告最引人注目的细节在于经营业绩：Green SM在2025年实现约10亿美元的GMV，并在越南市场及合并层面均录得EBITDA正值。
Green SM与VinFast虽同属Vingroup生态且均计划在海外上市，但两者商业模式差异显著。VinFast是处于烧钱阶段的汽车制造商，需投入工厂、研发和全球销售网络，而产量尚不足以分摊固定成本。Green SM则是服务型企业，每趟行程即时产生收入，运营成本较低，且获得VinFast和V-GREEN在车辆和充电基础设施方面的支持。
市场背景
Vingroup（VIC）在胡志明交易所（HOSE）上市，2026年10月13日收盘价为222,000越南盾。VinFast（VFS）同日收盘价为9,900越南盾。Green SM的IPO计划与EBITDA转正为Vingroup的电动车生态增添了服务端的盈利验证，与VinFast制造端的持续亏损形成互补叙事。越南电动车市场仍处于快速扩张阶段，Green SM的55%市场份额显示其在出租车服务领域的主导地位。
战略意义
Green SM的EBITDA转正表明，在电动车生态中，服务型模式可能比制造型模式更早实现自我造血。对于长期投资者而言，Green SM若成功在香港IPO，将为Vingroup提供新的资本运作平台和估值参考，同时降低集团对VinFast单一亏损业务的依赖。此外，Green SM的扩张计划覆盖11个国家，若执行顺利，可能成为越南电动车服务出海的标杆案例。
值得关注
- Green SM香港IPO的具体时间表、发行规模和估值区间。
- Green SM能否在2026年底前实现覆盖11个国家的目标。
- VinFast的EBITDA亏损是否按Edison预测在2028年收窄并转正。
- Vingroup对Green SM和VinFast的资金支持策略是否因IPO而调整。
- 越南电动车市场竞争格局变化，尤其是其他出行平台的市场份额动态。