THD第三季度税后利润近50亿越南盾同比降80%，营收增31%

概述

Thaiholdings（股票代码THD，河内交易所HNX上市）公布2026年第三季度合并财务报表，税后利润近50亿越南盾，同比下降近80%，尽管营收增长31%。公司同时作为联合体成员，向河内市人民委员会提交了Hanoi Twin Towers 99双子塔项目提案，估算投资30至35亿美元。

关键事实

• THD第三季度净营收近3190亿越南盾，同比增长31%；毛利润65亿越南盾，增长约77%。
• 第三季度税后利润近50亿越南盾，较2025年同期的240亿越南盾下降近80%。
• 公司说明2026年为首次编制合并报表，2025年同期对比数据来自母公司单独报表，两个期间报表范围不同；按母公司单独报表计算，第三季度税后利润超200亿越南盾，同比降14%。
• 第三季度录得联营及合营企业亏损超155亿越南盾，上年同期无对应项目；财务费用超7亿越南盾，上年同期为负62亿越南盾。
• 前9个月累计净营收近8910亿越南盾，增长约16%；税前利润1300亿越南盾，税后利润1060亿越南盾，税前利润已超全年1140亿越南盾计划的14%。
• 截至2026年9月30日，总资产超5.282万亿越南盾，较年初增加约7410亿越南盾；对联营及合营企业投资从1.8万亿越南盾增至超2.881万亿越南盾，其中持有Thaigroup 48%股权。
• 2026年7月，由Kim Lien旅游股份公司、Thaiholdings和Vingroup成员Thai Son建设投资股份公司组成的联合体，就河内Đào Duy Anh街5-7号地块提交Hanoi Twin Towers 99提案，规划两座568米、99层地上加6层地下的塔楼。

事件详情

据Thaiholdings发布的合并财务报表及解释文件，公司2026年第三季度净营收近3190亿越南盾，同比增长31%，但税后利润降至近50亿越南盾。利润下滑主要来自联营及合营企业亏损超155亿越南盾，以及财务费用由上年同期的负62亿越南盾转为超7亿越南盾支出。公司在解释文件中指出，2026年是首次实施合并报表，2025年同期对比数据取自母公司单独报表，因此80%的降幅基于不同报表范围计算；若仅看母公司报表，第三季度税后利润超200亿越南盾，同比降14%。

在业务拓展方面，2026年7月，由Kim Lien旅游股份公司、Thaiholdings和Thai Son建设投资股份公司（Vingroup成员）组成的联合体向河内市人民委员会提交Hanoi Twin Towers 99项目提案。项目位于Đào Duy Anh街5-7号地块，占地近3.5公顷，规划两座568米高、99层地上加6层地下的塔楼，总投资估算30至35亿美元，功能包括国际会议中心、艺术表演中心、购物中心、办公、酒店及高端住宅。若获批并按方案建设，将超过马来西亚吉隆坡Petronas双子塔452米的高度。

市场背景

THD在河内交易所HNX上市，2026年11月4日收盘价92,000越南盾。公司属于房地产与建筑板块，近期越南房地产市场处于政策调整与信贷条件变化的阶段，投资者对开发商的项目储备、财务杠杆及关联交易关注度较高。THD第三季度利润下滑与合并报表范围变化及联营企业亏损相关，而双子塔提案则使公司进入大型城市地标项目的视野，该板块内Vingroup系企业及大型基建承包商的动向亦受到市场跟踪。

战略意义

对长期投资者而言，THD的核心变量在于其对联营企业Thaigroup 48%股权的投资收益能否改善，以及双子塔提案能否进入正式审批程序。合并报表首次实施后，联营企业亏损直接拖累合并利润，意味着公司盈利质量对关联方经营表现的敏感度上升。双子塔项目若推进，30至35亿美元的投资规模远超公司当前总资产5.282万亿越南盾，联合体结构、出资比例与融资安排将决定THD的实际风险敞口，而非提案本身的高度纪录。

值得关注

• 河内市人民委员会对Hanoi Twin Towers 99提案的审批进展及联合体出资结构披露。
• THD后续季度合并报表中联营及合营企业投资收益是否转正。
• 公司2026年全年营收9670亿越南盾、税前利润1140亿越南盾目标的完成情况。
• 对联营企业投资增至2.881万亿越南盾后的资产质量与减值测试结果。
• 越南房地产信贷政策及大型城市地标项目审批节奏的变化。