越南股市11月逆风：VN-Index回落1.83%，TCB等银行股成资金避风港

概述

越南股市在经历10月末的抛售后进入11月，VN-Index单周下跌1.83%至1741.62点，外资净卖出与流动性收缩构成主要压力。在此背景下，TCB、HDB、VPB、CTG、TPB等银行股被部分机构列为11月值得关注的支撑性标的。与此同时，财政部第145/2026/TT-BTC号通知将于11月16日生效，首次为证券借贷提供明确的协议与竞价机制框架。

关键事实

• VN-Index在10月最后一周下跌32.53点，跌幅1.83%，收于1741.62点；胡志明交易所日均成交量逾6.45亿股，较前周下降9.38%。
• 河内交易所HNX-Index同期下跌1.48%至252.74点，日均成交量近4270万股，环比下降29.9%。
• 外资在10月末周延续净卖出态势，市场资金出现明显分化，不再全面扩散。
• 财政部于2026年9月30日颁布第145/2026/TT-BTC号通知，自11月16日起生效，替代第119/2020/TT-BTC号通知，规范证券登记、托管、清算与结算。
• 新规要求证券借贷通过协议或竞价方式进行，借款方须提供现金或证券担保，担保价值不低于贷款额的110%，利率由双方协商。
• 越南证券登记结算公司（VSDC）负责组织、管理和运营证券借贷活动。
• TCB 10月31日收盘报21,600越南盾，HDB报22,400越南盾，VPB报22,950越南盾，CTG报30,300越南盾。

事件详情

10月最后一周，越南股市遭遇明显抛压。胡志明交易所VN-Index在五个交易日中录得四跌一涨，累计下跌32.53点至1741.62点，跌幅1.83%。河内交易所HNX-Index同步走弱，收于252.74点，下跌1.48%。成交量同步萎缩，胡志明交易所日均成交逾6.45亿股，环比下降9.38%；河内交易所日均成交近4270万股，环比下降29.9%。外资尚未停止净卖出，市场资金从全面扩散转向集中于具有独立叙事或基本面积极的板块。

政策层面，财政部第145/2026/TT-BTC号通知于2026年9月30日颁布，将于11月16日生效，取代第119/2020/TT-BTC号通知。新通知明确证券借贷可采用协议或竞价机制，借款方须以现金或证券提供担保，担保价值不低于贷款额的110%，借贷利率由双方协商，VSDC负责运营管理。在10月30日举行的2026年越南资本市场论坛上，国家证券委员会主席武氏真芳（Vũ Thị Chân Phương）对FTSE Russell将越南市场升级的前景作出积极评价。上述信息来自越南财经媒体对市场周度表现及政策文件的综合报道。

市场背景

银行板块在胡志明交易所（HOSE）持续被视为市场的重要支柱。TCB、HDB、VPB、CTG、TPB被部分券商列入11月关注名单，反映在资金分化的环境中，具备稳定基本面和流动性的银行股更易获得资金承接。建筑与基础设施板块亦被认为可能吸引资金流入。VN-Index在1740点附近的技术支撑成为短期焦点，CSI建议仅在1738至1740点区域试探性买入，而TPS则认为短期上升趋势尚未被打破，当前回调可能属于再积累阶段。

战略意义

第145/2026/TT-BTC号通知为证券借贷建立统一的法律框架，110%的担保品要求有助于控制交易对手风险，对券商和机构投资者的业务合规提出更高要求，但长期看有利于市场基础设施与FTSE Russell升级叙事的一致性。对TCB等银行股而言，其作为市场流动性中枢的角色在资金分化期更为突出，但银行板块的走势仍取决于信贷需求与资产质量的实际数据，而非仅靠避险资金推动。证券借贷新规短期内可能抑制部分杠杆策略的活跃度，但为外资参与度的提升提供制度基础。

值得关注

• 11月16日第145/2026/TT-BTC号通知生效后，VSDC关于证券借贷的操作细则与首批交易落地情况。
• 外资净卖出是否在11月出现逆转，以及胡志明交易所日均成交额能否回升至10月前水平。
• VN-Index在1738至1740点支撑区域的表现，是否验证CSI与TPS的相反判断。
• TCB、HDB、VPB、CTG、TPB等银行股的三季度业绩更新与信贷增长数据。
• FTSE Russell升级进程的后续官方表态及对市场资金结构的实际影响。