越南拟放开成品油零售定价 PLX面临自主定价与监管双重考验

概述

越南工贸部正在起草一项新法令，拟将成品油零售定价权从国家规定的价格上限机制，转为由市场和企业自主决定。该草案同时提议将成品油价格平抑基金从企业移交至国库管理。越南国家石油集团（Petrolimex，股票代码PLX，胡志明交易所HOSE上市）已就执行层面的风险提出关切。

关键事实

• 越南工贸部国内市场管理与发展局局长陈友灵表示，新草案将允许成品油贸易商自主决定零售价格，国家不再规定零售价上限，仅在市场出现异常波动时进行干预。
• 草案规定，零售价格由头部贸易商根据国家规定的价格公式确定，公式包含采购价、货源组织成本、定额经营成本、利润及税费。
• 分销商可自主决定对系统的售价，但属于头部贸易商系统的分销商，其零售价不得高于头部贸易商公布的价格。
• 成品油价格平抑基金拟从企业移交至财政部下属的国家国库管理，企业须结清基金余额并将正余额全部转入国库账户。
• 陈友灵指出，新机制下每个加油站可能出现不同价格，且允许“上午一个价、下午一个价”的情况。
• Petrolimex集团经营委员会主任杜黄河提出，当分销商获准多渠道采购并自主定价时，若缺乏具体调整时点的规定，可能在实际执行和后续解释中引发问题。
• PLX在胡志明交易所（HOSE）的最新收盘价为36,650越南盾（2026年10月1日数据）。

事件详情

越南工贸部国内市场管理与发展局局长陈友灵在向《青年报》说明时表示，成品油历来是国家定价商品，尤其是零售价格上限。但本次草案规定，成品油价格将由市场决定，企业获得定价权，国家不再规定零售价，仅在市场出现异常波动时进行干预。他进一步解释，在新机制下，进口、货源组织、定额经营成本、利润和税费等所有相关成本，完全由企业和经营系统决定。

越南国家石油集团（Petrolimex）经营委员会主任杜黄河就定价机制提出意见。他认为，当允许分销商多渠道采购并自主定价、自行调整时，若没有具体的时点规定，可能导致执行中的障碍。他举例说明，若分销商调整后的价格低于头部贸易商，而随后头部贸易商调高价格，可能在后续解释中产生风险，因此需要明确规定以避免解释复杂化。关于价格平抑，杜黄河认为需要规定具体的波动幅度阈值。

市场背景

PLX是越南成品油零售市场的龙头企业，在胡志明交易所（HOSE）上市，属于能源板块。越南成品油市场长期实行国家价格上限管理机制，价格调整周期和幅度受到行政指导。此次草案若获通过，将标志着该市场向市场化定价迈出重要一步。当前越南整体股市受宏观经济和全球能源价格波动影响，能源板块个股对政策变化较为敏感。PLX作为行业龙头，其定价策略和市场份额变化将受到投资者密切关注。

战略意义

新定价机制若实施，PLX将获得更大的定价自主权，理论上可通过灵活调整价格来反映成本和市场供需，从而改善利润率。然而，自主定价也意味着PLX需承担更大的库存价格风险和竞争压力，尤其是在分销商可多渠道采购的背景下，价格竞争可能加剧。此外，价格平抑基金移交国库后，企业不再持有该基金，减少了资金沉淀，但也失去了通过基金缓冲价格波动的工具。长期来看，PLX需要建立更精细的定价模型和合规体系，以应对监管解释和市场竞争的双重挑战。

值得关注

• 该草案的最终版本及正式生效时间，以及工贸部对“异常波动”的具体定义和干预阈值。
• 价格平抑基金移交国库的具体操作细则和时间表，以及对PLX现金流的影响。
• PLX在自主定价机制下的实际定价策略，及其对市场份额和利润率的影响。
• 其他头部贸易商和分销商的应对措施，以及市场竞争格局的变化。
• 越南政府是否会在草案中增加关于价格调整时点和解释义务的明确规定，以回应Petrolimex等企业的关切。