MWG 九个月营收147953亿越南盾，Điện Máy Xanh分期付款贡献38%收入

概述

越南零售龙头Thế Giới Di Động（MWG，胡志明交易所HOSE上市）公布2026年前九个月经营数据，净营收达147953亿越南盾，同比增长30%，完成全年185000亿越南盾营收目标的80%。旗下Điện Máy Xanh板块的分期付款（mua trước trả sau）收入同比增长50%，占该板块营收的38%，成为推动整体增长的关键动力。

关键事实

• MWG前九月净营收147953亿越南盾，较2025年同期的113436亿越南盾增长30%，完成全年计划的80%。
• Điện Máy Xanh公司（管理Thế Giới Di Động、Điện Máy Xanh、TopZone、Erablue及Thợ Điện Máy Xanh等连锁）前九月营收近99200亿越南盾，同比增长29%，已剔除内部交易。
• 分期付款销售收入同比增长50%，占Điện Máy Xanh营收的38%，估算贡献约37700亿越南盾，月均近4200亿越南盾。
• 同店销售增长率（SSSG）达30%，增长主要来自现有门店而非新开门店。
• 印尼市场Erablue连锁营收达4635亿印尼盾（IDR），同比增长86%，前九月净增156家门店，同店增长13%。
• Bách Hóa Xanh前九月营收45900亿越南盾，同比增长近34%，新开门店已开始盈利。
• 公司对第四季度展望乐观，预计年末购物季及新款Apple折叠产品（含iPhone Duo）将支撑营收，全年营收增长目标为30%。

事件详情

根据MWG发布的2026年前九个月经营更新报告，公司净营收达147953亿越南盾，同比增长30%。Điện Máy Xanh公司作为集团核心板块，录得近99200亿越南盾营收，同比增长29%。MWG在报告中指出，分期付款购物形式的收入同比增长50%，目前占Điện Máy Xanh总营收的38%，增速较该板块整体营收增速高出21个百分点。

MWG管理层表示，手机与家电连锁的增长主要来自现有门店体系的同店销售提升，而非依赖新店扩张，同店销售增长率达30%。海外方面，印尼Erablue连锁前九月营收4635亿印尼盾，同比增长86%，期内净增156家门店。Bách Hóa Xanh食品零售板块营收45900亿越南盾，同比增长近34%，新开门店已实现盈利。上述数据来自公司经营更新报告，未披露分期付款业务的具体坏账率或融资成本。

市场背景

MWG在胡志明交易所（HOSE）上市，10月14日收盘价为73500越南盾。越南零售板块近期受益于消费信贷扩张与年末换机周期，分期付款渗透率上升反映消费者购买力结构变化。Điện Máy Xanh此前关闭21家门店但营收仍增长近30%，9月单月营收创下超12400亿越南盾的峰值，主要受Apple产品推动。印尼Erablue的快速扩张则为越南零售企业出海提供了可参照样本。

战略意义

分期付款占Điện Máy Xanh营收近四成，意味着MWG的增长模式正从单纯的门店扩张转向消费金融驱动的存量深耕。这一转变提升了单店产出效率，但也使公司业绩与消费信贷环境、利率水平及资产质量关联度上升。若分期付款渗透率持续提高而风控成本可控，MWG有望在越南家电零售市场维持领先份额；反之，若信贷收紧或逾期率上升，高占比的分期收入可能放大业绩波动。投资者需关注公司是否披露分期业务的融资来源与信用风险敞口。

值得关注

• 第四季度iPhone Duo等Apple新品在越南市场的实际销售表现及对Điện Máy Xanh营收的拉动幅度。
• 分期付款收入占比是否继续攀升，以及公司是否披露该业务的坏账率、融资成本或合作金融机构信息。
• Bách Hóa Xanh新开门店盈利的可持续性，及其对集团整体利润率的贡献变化。
• 印尼Erablue同店增长13%能否在门店快速扩张下维持，海外业务是否成为新的利润增长点。
• 越南消费信贷政策与利率环境变化，对分期付款渗透率及MWG营收结构的潜在影响。